数据显示，4月CPI同比增速连续第三个月持平于2.3%，其中食品价格上涨速度有所放缓，主要是鲜菜价格大幅回落，贡献CPI跌幅将近0.36个百分点。但猪肉供给偏紧局面依然没有明显改善，从而使得猪肉价格同比涨速攀升至33.5%，对CPI的拉动比例也从上个月的0.64个百分点增加至0.75个百分点。我们认为，随着天气进入盛夏，蔬菜价格将进一步回落，而猪肉供给改善且进入消费淡季，猪肉价格将见顶回落。整体上，通胀预期有，但第二季度继续走高的概率不大。

另外，PPI同比降幅从前月的-4.6%大幅收窄至-3.4%，环比增速扩大至0.7%，这与月初公布的PMI分项指标“购进价格指数”大幅走强至57.6的趋势基本一致。这种结果和前一段大宗商品价格反弹有关，也与年初以来政府对房地产和基建等行业的稳增长力度加大有关，在客观上刺激了企业补库需求。

短期经济数据好转是否预示着经济U 型反转呢？上周权威人士的解读或给我们揭开谜底，指明下一步的投资方向。关于当前经济，他否定了小阳春、开门红、U型反转的判断，坚持经济是长期L型走势，否定短期刺激的必要性。他在肯定年初开局季成绩的同时，指出经济运行的固有矛盾没缓解，一些新问题也超出预期，强调 L 型是一个阶段，不是一两年能过去的。

那么前一段经济数据向好有什么实质性变化吗？权威人士认为，一季度“稳”的基础仍然主要依靠“老办法”，靠投资拉动，部分地区财政收支平衡压力较大，经济风险发生概率上升，这就相当于明确指出当前经济引擎并不可持续，未来还是要结构调整。同时，他对投资扩张亦提出警示，指出投资扩张只能适度，不能过度，决不可越俎代庖、主次不分，并提出后面供给侧改革依然要挑大梁，“当前及今后一个时期，供给侧是主要矛盾，供给侧结构性改革必须加强、必须作为主攻方向，需求侧起着为解决主要矛盾营造环境的作用”。

对于市场的货币宽松的幻想，他明确标了休止符——“要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想”，“避免用大水漫灌的扩张办法给经济打强心针，造成短期兴奋过后经济越来越糟”。并且他强调，在高杠杆背景下，汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升，处理不好，小事会变成大事。高杠杆是原罪，后续可能会有一系列排雷措施。

通过上述数据分析及权威人士解读，我们基本明确二季度投资方向，股指出现阶段性趋势多头行情的概率较小，在货币政策宽松预期弱化前提下，市场主要是靠场内资金博弈，与结构调整、供给侧改革相关的板块会有阶段性亮点。而大宗商品最近经历大幅回调，后市与去产能息息相关的品种或具备较好的波段性做多机会。