国债期货：期债难转势 市场信心重铸需要时间。

一、行情回顾。周三，期债远季继续修复，价差缩小。5年期主力合约TF1606开盘价100.620 ，最高100.625 ，最低100.500 ，收盘于100.540 ，涨跌幅为-0.04%，成交量为7598手，持仓量为15418手。三张合约总成交11646手，总持仓33036手。10年期主力合约T1606开盘价99.405 ，最高99.475 ，最低100.500 ，收盘于99.345 ，涨跌幅为-0.02%，成交量为12679手，持仓量为24696手。三张合约总成交20996手，总持仓45924手。

二、资金面。周三，公开市场操作1200亿元逆回购，单日净回笼1300亿元，资金面有所好转。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.2BP至2.0240 %，7天利率上行0.5BP至2.3460 %，14天利率上行0.6BP至2.8010 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.13BP至2.0308 %，7天利率上行7.16BP至2.6702 %，14天利率下行17.89BP至2.9963 %。

三、现券市场。TF1606合约的CTD券150019.IB，IRR为-1.17%，该券当日于101.5773，收益率较昨日上行1.50BP；T1606合约的CTD券为160006.IB，IRR为-2.86%，该券收于98.5527，收益率较昨日下行3.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行3BP、1BP至2.7334%、2.9108%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.09BP至169.00 ，固定利率国债指数上行0.09BP至169.41。

四、财经资讯。

1、易居房地产研究院：截至2016年3月底，受监测的35个城市新建商品住宅库存总量为24928万平方米，环比减少1.3%，同比减少6.2%。目前库存规模已连续六个月环比下跌，连续八个月同比下跌。

2、3月份规模以上工业企业利润增长11.1%，增幅比1-2月份加快6.3个百分点，其中30.5%来源于投资收益和营业外净收入的增加。

3、美联储维持联邦基金利率在0.25%-0.5%不变，符合市场预期。美联储此次政策决定投票结果为9:1。

五、结论及投资建议。央行周三净回笼1300亿元，在前期央行MLF和逆回购投放资金之后，资金面紧张状况有所缓解，但临近月末市场心态依然谨慎，资金利率难以回落；企业提倡偿付本金、利息给二级市场投资者造成损失，类似于变相违约；一级市场3年期国债招标收益率高于预期。周三，国债期货次季合约修复明显，在资金面压力缓解、商品市场降温等背景下，债券市场的紧绷态势略有好转，但显然这些因素还未消失，特别是终端需求还在，基本面反弹过程尚未结束，期债难以转势；伴随债券市场的回暖，昨日信用利差小幅回落，但市场信心恢复仍然需要时间，信用风险处于重估过程中，信用违约事件本身中长期内利好利率债、高等级信用债，关注期间流动性对利率债的传导。近期操作以短线为主，高抛低吸。