【浙商消费 程艳华】千足珍珠（002173）：积极关注公司医疗产业链拓展进度

　　业绩符合预期

　　2015年公司实现营业收入1.37亿元，同比下降25.24%，其中外销收入为8,685.04万元，同比下滑21.58%；内销收入为5,019.14万元，同比下滑30.83%。公司实现净利润-6,533.7万元，以4.56亿股本计算，摊薄后的EPS为-0.14元，其中4季度的净利润为-4,862.2万元，EPS为-0.11元。

　　公司业绩大幅下滑主要由于：第一，与重大资产重组相关的中介机构费用3,544.7万元计入2015年第4季度管理费用；第二，受全球宏观经济形势的不利影响，珍珠产品国际市场整体需求持续放缓，导致2015年营业收入持续下滑，再加上珍珠业务去库存尚未结束以及经营成本上升，导致主业亏损的趋势未扭转。

　　资产重组完成后，内生和外延双轮驱动医院业绩增长

　　公司已于2016年2月顺利完成重大资产重组，主营业务拓展至医疗服务行业，将由单一的养殖加工企业转变为珍珠饰品加工生产、批发零售和医疗服务并行的双主业上市公司。考虑到优质资产的注入将大幅提升公司盈利能力。预计，2016-2017年医疗业务将为公司增加营业收入7.72亿元和8.49亿元；增加净利润1.71亿元和2.03亿元。另外，募投项目的建设期均为两年，预计2017年投入使用，完全达产后将为公司增加营业收入6.80亿元和净利润1.66亿元。

　　持续加大医疗产业投入，发展战略清晰

　　公司将立足于建华医院、康华医院和福恬医院现有的医疗服务资源和品牌优势，持续加大对医疗服务领域的投入，构筑以发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务业务战略布局，不断扩大医疗服务规模。公司未来在医疗服务领域的战略目标为“小综合大专科”，“小综合”主要为短期内在二三线城市并购在当地品牌口碑较好、又有较大发展潜力的综合性医院，“大专科”主要为肿瘤、妇产科等医疗需求比较大的科室，中长期规划在北京、上海、深圳等一线城市布局高端专科医院，实现未来在医疗服务领域持续不断的扩张。

　　2016年，公司将进一步加强对收购资产的整合，包括经营管理模式的调整优化、医疗资源的整合、经营管理理念和企业文化的融合等各个方面。同时，公司将继续关注国内外民营医院的并购，并适时关注医疗领域具有变革性的前沿技术和高端、新型的医疗经营模式，为构建国内一流的医疗服务集团奠定较好基础。

　　聘任副总裁，医疗人才框架初现

　　公司四届董事会第十七次会议决议，聘任陈勋、梁喜才和马建建为公司副总裁，其中陈勋曾任浙商创投股份有限公司执行总裁，目前为浙商创投董事、建华医院懂事、康华医院懂事、福恬医院懂事和浙江广杰投资管理有限公司董事；梁喜才为建华医院董事长、院长、中华医学会医学工程分会干细胞工程专业委员会委员，是我国著名的腰间盘疾病治疗专家、动脉硬化、冠心病治疗专家；马建建为康华医院董事长、院长，从事心血管内科临床工作二十多年，对心血管类疾病如冠心病、高血压、心力衰竭、心律失常等疾病的诊断治疗有独到之处。

　　另外，2015年4月，公司四届董事会提名陈素琴和胡学庆为懂事，其中陈素琴1986年8月至今在浙江宁波慈溪市妇保医院妇产科工作，任科室妇产科主任12年，为浙江宁波市内镜学组委员；胡学庆1994年起先后就职于浙江大学医学院附属二院烧伤科、整形外科，2009年至今任浙江大学医学院附属二院整形外科副主任医师，为中华医学会整形外科学分会微创整形专业组委员、中华医学会整形外科学分会乳房整形专业组委员。总的来看，公司在医疗产业链的人才布局逐步走向全面，对未来业务拓展形成较强技术支持。

　　看好未来医疗领域布局，维持买入评级

　　考虑到公司重大资产重组已经完成，三家子公司的经营状况良好，2016年1季度将实现净利润3,000万元左右，较上年同期扭亏为盈。预计，2016-2017年，公司实现营业收入9.52亿元和12.62亿元；净利润1.64亿元和1.84亿元，对应的EPS分别为0.36 元和0.40元。考虑到公司收购医疗资产增长潜力较大，再加上公司未来发展战略清晰，将持续加大对高端医疗服务领域的投入，并购预期较强，维持买入评级。