2009年11月9日――11月15日一周，国内市场继续延续粕强油弱局面，虽然外盘油脂价格强于豆粕，但国内油粕间强弱比价关系仍尚未扭转，但后期粕强油弱格局将改变。基本面利多和资金拉升将推动豆油继续走高。分析原因我们认为主要有以下几个方面：

第一：国内油厂油脂库存依然偏高，贸易企业采购积极性清淡.

据国内信息网站介绍，目前国内市场上豆油商业库存不低于50万吨，棕榈油港口库存50万吨左右，仍为历史同期最高值。另外，国储方面，豆油和菜籽油库存还有各100万吨左右，统计下来充足的国储库存及商业库存使得市场上贸易买盘相当谨慎，现货市场上提价谨慎也在一定程度上压制油脂行情的突破走高。
 
　　第二：持仓及交易兴趣方面，投机资金较为青睐豆粕合约。
 
　　2009年下半年以来，国内豆类市场行情走势一直维持粕强油弱局面。分析原因，一方面国内三季度为豆油消费淡季，油厂挺粕压油符合油厂季节销售习惯。另外，目前内外市场资金炒作对商品行情的影响不容忽视，从油粕价格绝对值来看，豆粕作为低价品种，在基本面配合的情况下更容易得到资金的青睐，表现在期货交易上豆粕持仓量大 交易兴趣浓郁的特点就表现明显。
 
　　然而，季节消费特点及成本核算方面的历史资料显示，四季度油脂市场粕强油弱局面将逐步扭转：
 
　　第一：油脂市场季节消费特点，决定四季度油脂走强的局面值得预期。
 
　　国内油脂市场主要消费的油脂品种即豆油 棕榈油和菜油。豆油是国内市场冬季消费的主要油脂，棕榈油由于温度限制条件因素，冬季消费逐渐转淡，因此其在消费市场中的份额就自然被豆油替代。另外，菜油方面，近期国内市场对进口菜籽限制条件的出台，也在一定程度上限制了菜油的供应，因此菜油价格的走高，也将对豆油行情的走好起到一定推动作用。
 
　　第二：成本核算方面显示，后期豆粕合约价格上升空间将较为有限。
 
　　国内豆粕5月合约所对应的大豆原料主要为南美大豆，根据进口成本核算，南美大豆5月合约进口成本在3500元左右，通过对5月豆油价格估算，5月豆粕的合理价格在2800元左右，按照目前盘面价格计算，5月豆粕的期货升水就在100元左右。同时，根据盘面压制利润计算，根据盘面油粕现价计算，DCE盘面压榨在80－100元左右，因此结合盘面粕价持续升水的现状，我们认为在后期进口大豆由紧张到宽松的过度后，粕的强势局面难以维持，预期豆油的价格空间将逐步打开。
 
　　我们认为后期油脂市场仍需要关注的热点问题主要有以下几个方面：
 
　　第一：豆油商业库存的消化进度，贸易商采购心态的变化。
 
　　第二：豆油主力合约持仓换月已经轮换到9月合约，关注豆油期货9月合约持仓及交易兴趣，油粕比价关系走强预期将在9月合约中表现。
 
　　第三：周边市场及原油价格运动，原油走强有望带动豆油市场的热点来临。
 
　　总之，伴随豆油库存消化及消费旺季的来临，豆油期货将逐渐成为投资市场关注的热点。我们认为9月合约可以作为做多豆油的首选品种，技术上看豆油9月合约7700附近阶段性调整低点都可以作为中线多单的买入机会，价格上涨第一目标价位7800，后期资金注入，价格有望冲击8000。同时，考虑到豆油拉高对豆粕的压制作用，9月买油卖粕套利比价有望继续走高，短期比价走高的目标价位2.72。