主题周报：经济数据显示企稳信号，继续关注涨价子行业，持续关注低估值消费板块 

一、未来一周主题展望 

国海主题策略上周市场总结 

上周依旧处于两会期间，两会对于市场的维稳需求使得最终指数涨跌幅并不大，但期间波动巨大。上周末政府工作报告传递出了一些积极的信号：在货币政策方面适度宽松依旧是主旋律，财政政策方面提高赤字率用于减税；同时强调了稳增长的重要性，防范经济硬着陆的风险，对于注册制表示要创造条件，意味着可能放缓。但市场对于美元加息、对于经济滞胀等因素担忧，资金表现较为谨慎。而对于此前一直强势的周期性板块，上周也集体出现大幅的回调，我们认为其主要逻辑在于：此前大宗集体的反弹主要逻辑在于超跌+全球货币宽松，引发经济复苏的预期，企业纷纷补库存，导致价格快速上升，但从短期的角度，目前第一轮补库存周期基本结束，未来大宗要继续反弹，需要等经济真正复苏，需求回暖。但目前市场对于经济是否企稳还存在较大怀疑。因此，目前大宗商品价格可能已经到了短周期的顶部，后续能否再起来需要进一步观察经济复苏的情况。对于中小创板块，此前主要担心熊市条件下外延受限、业绩下滑等，但经过几轮大跌后，虽然整体估值依然比较高，但部分个股已经具备中长期的价值，因此中小创板块上周表现较为强势，下跌有企稳的迹象。 

二、国海主题策略下周展望 

1、短期观点：经济企稳的信号增多，但不能过度乐观 

周末重要事件公布了 2 月份经济数据，以及“一行三会”的两会记者招待会举行，从增量信息来看，信号偏积极。一方面，从经济数据来看，主要传达了两点信号：（1）固定资产投资、新开工项目数据、房地产销售及投资与开工数据同比均有明显改善，经济企稳并呈现弱复苏的现象愈加明显；（2）2 月份信贷数据同比大幅回落，但综合1、2 月份数据来看，信贷依然较强。我们认为货币过度宽松可能引起滞涨，而过度紧缩将引起通缩，而目前的状态是相对理想的状态。另一方面，从一行三会记者会内容来看，主要传递的增量信息有：（1）货币政策以稳健为主，没有必要采用过度的货币政策刺激的办法来实现增长目标；（2）注册制一定会推行，但时间上要推迟；（3）年内会开通深港通；（4）证金公司救市资金的退出的时间还早。我们认为，周末经济数据和记者招待会传递的信号总体偏积极，并且对注册制、货币政策等政策的取向进行了明确，一定程度上缓解了市场的担忧（如注册制提前、过度刺激）。 

从海外市场看，上周欧洲中央银行一系列宽松政策“组合拳”，宽松已经成为全球的一种状态。但与此同时，美国公布非农就业数据高于预期，经济显示出复苏的局面，虽然市场普遍预期 3 月份加息的概率不大，但是下半年美元加息的概率已经提升至 50%，而欧央行也表示当前的刺激已经足够，暗示未来可能暂停降息。这种对于中期的担忧会压制市场情绪。 

总体而言，我们认为短期内市场逐渐进入稳定安全区域，依旧可以把握一些主题性机会，博取相对收益。

2、板块配臵建议：“涨价主题”部分子行业仍可关注，继续关注国企改革和低估值消费类板块 我们自 2 月 23 日率先推荐“涨价主题”，并演化成为市场亮丽的一道风景线，为投资者带来显著的超额收益。我们认为涨价主题确定性较高，机构配臵比例较低，弹性较大，但到目前来看，部分子行业个股短期涨幅已经过大，市场预期也已经较高，后续难以有进一步超预期的信息。但仍然有一些子板块涨幅还不大，可以继续关注。当前建议重点关注：乙二醇（新增，保税科技 600974、东华科技 002140）、鸡肉（新增，益生股份 002458、民和股份 002234）、安赛蜜(新增，金禾实业 002597)、印染（航民股份 600987）维生素 A（新和成 002001）、钛白粉（佰利联 002601、安纳达 002136）等板块。 

（2）继续关注国企改革板块。我们自 2 月 24 日首次推荐国企改革板块，该板块也带来显著的超额收益。我们认为国企中有超过一半的比例处于产能过剩领域，配合去产能，国企改革今年有望取得实质性进展，超预期的概率较大。国企改革将受益于去产能的不断推进，受益于十项试点内容的不断展开，以及后续第二批央企改革试点名单的确定，国企改革主题有望持续强于市场。继续建议重点关注壳资源稀缺、资产证券化率较低的上海、深圳、广东等地的国企改革以及背后有大集团优质资产的央企改革。关注标的：中华企业（600675）、沙河股份（000014）、深深房 A（000029）、广弘控股（000529）；央企改革建议重点关注：国投新集（601918）、岳阳林纸（600963）、农发种业（600313）。 

（3）持续关注高壁垒消费类板块。我们在年初的周报中就开始一直强调，今年宏观环境风险点较多，市场波动大，难有中期性的行情机会，因此从中期的角度需要应更加注重防御，建议持续关注稳健增长型的具有壁垒的低估值消费类白马股，过去这类公司由于业绩弹性不高往往被忽视，如今在目前的市场条件下，投资价值将显现，有望带来持续的超额收益，如白酒（五粮液 000858、古井贡酒 000596）、医药（康美药业 600518、康缘药业600557）、保健品（汤臣倍健 300146）等。 

此外，我们为投资者梳理了未来将要发生的一些主题事件，供投资者参考。其中可以积极关注光电、苹果产业链、食品添加剂等相关板块的机会。