国债期货：政府工作报告总体符合预期　期债逢低试多。

一、行情回顾。上周五，期债情绪有所恢复，小幅上涨。5年期主力合约TF1606开盘价100.230 ，最高100.450 ，最低100.150 ，收盘于100.370 ，涨跌幅为0.15%，成交量为16182手，持仓量为26825手。三张合约总成交16652手，总持仓30034手。10年期主力合约T1606开盘价98.890 ，最高99.240 ，最低100.150 ，收盘于99.085 ，涨跌幅为0.13%，成交量为27890手，持仓量为35675手。三张合约总成交29825手，总持仓41931手。

二、资金面。上周五，公开市场低量操作，当日净回笼3400亿元，资金利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.7BP至1.9500 %，7天利率下行0.2BP至2.2950 %，14天利率下行2.1BP至2.5920 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.69BP至1.9689 %，7天利率下行1.03BP至2.3347 %，14天利率下行8.15BP至2.4961 %。

三、现券市场。TF1606合约的CTD券130015.IB，IRR为-1.40%，该券当日于103.3971，收益率较昨日下行9.81BP；T1606合约的CTD券为150005.IB，IRR为-2.58%，该券收于105.7184，收益率较昨日上行2.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行1BP、0.5BP至2.6277%、2.8952%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.05BP至168.84 ，固定利率国债指数上行0.05BP至169.24 。

四、财经资讯。

1、2016年GDP目标为6.5%-7%，CPI增长3%左右，广义货币M2增长13%左右，消费增长11%，固定资产投资增长10.5%。

2、预计2016年财政赤字率3%，财政赤字2.18万亿元，比2015年提高0.6个百分点，增加5600亿元。

3、易纲：人民币对一篮子货币汇率会大体稳定，目前跨境资金流动大体上是稳定的。

五、结论及投资建议。政府工作报告总体上符合预期，将2016年经济增长定于6.5%-7%区间内，M2增速13%，政策弹性加大；同时2016年财政赤字较去年增加5600亿元，赤字率提升至3%，宽财政仍是着力方向，但从增加幅度上对年内财政支出提速的贡献比较有限，对期债并不构成较大的压制；上周，公开市场净回笼8400亿，受降准对冲资金利率仍以下行为主，本周到期3200亿元；美国非农就业超出预期，美国复苏势头好转以及全球金融市场风险偏好恢复有助于增强加息预期，这将对市场产生一定压力；上周五，期债情绪有所恢复，市场小幅上涨，夜盘多品种商品出现涨停，市场的多头氛围可能对期债有一定影响，债市普遍对此持阶段反弹态度，调整空间相对有限，。