恒宝股份(002104)

事件描述

2016年2月26日，恒宝股份发布2015年业绩快报。报告显示，公司2015年全年实现营业收入18.28亿元，同比增长17.86%；实现归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，同比增长27.53%。2015年公司全面摊薄EPS为0.53元。

事件评论

收入实现快速增长，业绩延续高速增长：可以发现，2015年公司营业收入依然延续快速增长，主要原因在于：1、金融IC卡新增发卡量快速增长的同时，存量磁条卡向金融IC卡替换的替代需求开始加速释放，公司金融IC卡出货量快速增长，为其全年收入增长提供坚实保障；2、“营改增”背景下，公司税控盘发货量迅猛增加，为公司提供一定的收入增厚。净利润高速增长的原因在于，收入增长的同时，公司加强成本费用管控力度，为公司净利润增长提供强劲支撑。

智能卡行业维持高景气，新业务拓展确保公司业绩高速增长：我们重申，公司主营智能卡业务及新业务进展顺利，足以支撑公司业绩延续高速增长，具体而言：1、金融IC卡行业依然维持高景气，此外，随着Applepay正式入华，中国NFC移动支付进入加速发展期，受竞争驱动，后续运营商必将加大NFC移动支付卡的采购力度，给公司NFC移动支付卡创造大量市场需求；2、随着“营改增”政策稳步推进，税控盘市场需求持续释放，支撑公司税控盘发货量持续增加；3、围绕移动支付产业，公司开发移动支付综合管理平台，参与三大运营商应用开发、TSM调试和商用推广，其蓝牙二代USBKey和IC卡互联网支付终端也进入推广期，新业务拓展为公司长期发展奠定坚实基石。

布局互联网金融，打造云宝金服业务生态圈：2015年12月，公司修正定增预案定增募资10.8亿元，拟分别投资6.5亿元、1.5亿元、2亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS整体解决方案研发与产业化，旨在完善其中小微商户服务体系各环节布局。此外，2015年12月公司下属上海恒毓投资拟使用1500万元参股瀚思安信获得其8.333%的股权，有助于其强化信息安全业务以巩固其云宝金服业务生态圈。

投资建议：我们看好公司智能卡及新业务进展，以及其在互联网金融领域的布局，预计公司2016-2017年全面摊薄EPS为0.68元、0.85元，重申对其“买入”评级。

风险提示：

1、金融 IC 卡降价幅度可能高于预期值；

2、移动支付卡出货量可能低于预期；

3、公司新产品推广进度可能低于预期；

若发生以上预期外的情况，均有可能导致实际情况与我们的判断产生偏差。