事件：平煤神马集团出台矿井关停计划。根据媒体报道，平煤神马集团近日召开2016年工作会议，确定7家原煤生产单位的关停矿井和人员分流方案。根据该方案公司确定近期关停矿井11对，涉及产能554万吨。

事件点评：

大型地方国企带头关停。平煤神马集团是我国最老的煤炭生产企业之一，下设平煤股份、徐平煤业等控股子公司，公司持证合法产能6656万吨，为河南省第一大煤炭生产企业。由于煤价下跌，公司严重亏损。目前预计关停矿井为公司亏损最为严重、负担最为严重矿井。目前媒体已公开报道的陕西韩城煤业、安徽淮北矿业、河南义马煤业也陆续出台类似计划。市场长期担心煤炭企业国企去产能阻力较大的逻辑被证伪。

矿井以永久性关闭为主。目前公司规划关停矿井中，除长虹煤业采取停产保矿措施外，其余矿井均为开采完毕现有工作面后直接关停，未来即使价格反弹，也不具备复产条件。主要原因是停产公司进行保矿措施成本巨大，而关停的大部分矿井亏损严重，资源条件差，未来即使煤价反弹也不具备开采经济价值和可持续性。市场长期担心的价格反弹后矿井复产的逻辑被证伪。

人员处置难度较轻。目前方案对人员进行有效安置，包括集团内其他产业、对外劳务输出以及剥离医院等社会职能，人员安置难度较轻，矿井关停阻力较小。市场长期担心的人员安置困难的逻辑被证伪。

关停进度大幅快于预期。市场预期煤炭供给侧改革进展将极为缓慢，今年可能无实质进展，我们之前从资金到位情况预计关停可能要在5、6月份到来，但目前从该公司实际情况看，由于亏损情况严重，煤炭企业即使没有获得补贴也被迫先行关停矿井，关停进展大幅快于预期。市场长期担心的关停进展缓慢逻辑被证伪。

投资建议：供给侧改革加速背景下，继续推荐目前盈利能力尚可，没有大量矿井关停可能的阳泉煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业四家山西陕西上市煤炭公司以及受益于供给侧改革的不良资产处置公司海德股份。行业维持“看好”评级