宏观及股指

1.宏观要闻：

（1）据证券时报，全国社保基金今日给多家境内委托管理人划账总计约100亿元人民币的资金，用于在二级市场购买股票。业界表示，尽管这笔投资属于每年常规新增投资，但划账的时间较往年稍稍提前。

（2）央行公告称，根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。央行今日就中期借贷便利（MLF）操作向部分银行询量。其中六个月期利率降至2.85%，一年期降至3.00%。央行现在主要通过利率走廊体系来调控利率。

（3）中国1月末央行口径外汇占款下降6445亿元，至24.2万亿元人民币。1月央行口径外汇占款创历史第二大降幅，仅次于去年12的下降7082亿元。

（4）中国1月CPI同比增长1.8%，高于上月但略低于预期，食品价格大涨；PPI同比下降5.3%，为连续47个月下滑。CPI构成比重从今年开始发生变化，食品项目权重被大幅降低至20%，导致CPI降低0.2-0.3个百分点。

2.市场表现：

A股全天窄幅震荡，军工、创业板股较为疲软。A股收盘小跌，结束连阳走升。当天有近70只非ST股收盘涨停，显示个股行情仍活跃。申万一级行业多数出现回调。建筑材料、钢铁、房地产、采掘板块小涨。银行、非银金融板块微跌，国防军工板块下滑1.7%。概念股方面，次新股指数涨3%，装饰园林指数涨2%。粤港澳自贸区、上海本地重组指数均升1.7%。国资改革、中日韩自贸区、燃料电池、新疆区域振兴、在线教育、创投指数同样录涨。

3.资金面：

（1）资金利率：银行间回购加权利率1天为1.9539%，7天2.3686%；

（2）汇率：美元兑人民币中间价为6.5152，即期汇率6.5176.

（3）市场资金流向：资金净流入A股为-97.01亿元，其中流入主板-38.39亿元，流入中小企业板-32.29亿元，流入创业板-26.33亿元，流入沪深300指数-14.74亿元。

（4）沪深两市昨日成交金额5906.09亿元，较前一交易日上升209.29亿元，连续三日上升。

（5）沪深两市融资融券余额为8825.38亿元，较前一交易日回升14.99亿元，连增三日，创2月5日以来新高。

（6）沪股通净流入2.44亿元；港股通净流入1.26亿元。

4.市场结构：

（1）IF主力合约贴水现货0.10%，IH主力合约贴水现货0.12%，IC主力合约贴水现货0.12%。贴水均大幅收窄。

（2）IF当月与次月价差为68.8，IH当月与次月价差为31.2，IC当月与次月价差为204.2

（3）AH股折溢价指数138.36

国债

1.周四，国债、国开债利率整体小幅波动。从中债估值看，国债 1Y2.2718%、3Y 2.5634%、5Y 2.7053%、7Y 2.8740%、10Y 2.8351%；国开债 1Y2.5011% 、3Y2.8742%、5Y3.0840%、 7Y 3.2915%、10Y 3.1427%。

2.资金利率小幅下行。银行间市场加权平均质押式回购利率1天1.9539%、7天2.3686%，一年期互换FR007IRS1Y加权平均成交利率为2.3093%。央行进行了800亿7天逆回购操作，周四共计有3700亿逆回购到期。央行今日还就MLF操作向部分银行询量，其中六个月期利率从3.00%降至2.85%，一年期从3.25%降至3.00%。

3.信用债交投活跃，收益率变化不大。从中债估值来看，中债5年AAA中票3.3467%，中债5年AA+中票3.7367%，中债5年AA中票4.3167%；中债1年AAA短融2.9127%,中债1年AA短融3.5027%。

小结： 周四公布了1月通胀数据，其中CPI进行了每五年一次的基期轮换并对权重进行了调整，如果按老权重计算的话，1月CPI已创14年7月份以来的新高；另外，PPI同比跌幅好于预期收窄。周四，央行决定自即日起，根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作，自春节假期结束以来央行每天都进行了逆回购操作以对冲节前投放的到期逆回购；另外，央行调低了六个月和一年期的MLF利率。对此，我们的判断是，央行在这两点上并未释放很强的货币宽松信号，连续公开市场操作除了对冲大量到期逆回购的需要外，还体现了央行通过短期流动性的灵活投放来控制利率走廊的意图，而六个月和一年期的MLF利率是水平偏高以及相对次要的利率，其资金成本甚至高于中长期国债利率，其利率调低的信号作用不是特别强。在政策意图从宽货币向宽信贷转换的背景下，我们不看好利率短期内继续下行。

上证50ETF期权

1.标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价2.011历史波动率：10日22.82%、 20日28.07%、45日29.07%、 125日35.46%；

2.期权合约交易情况：今日加挂：无；截至上一交易日成交最活跃月份:2月; 该月期权总成交量102064手; 所有合约总成交PCR 0.73；最大成交合约：2月执行价2.0认购合约，成交17724；最大持仓合约：3月执行价2.9认购合约，持仓26016；

3.期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 2月26%（认购）、36%(认沽）;3月35%(认购)、33%(认沽);6月36%(认购)、34%(认沽);9月38%(认购)、33%(认沽);2月合约波动率偏度：高于平值的隐含波动率偏高；期限结构：各月相差不多；

4.近月合成期货：2月期权合约合成期货当前无套利机会；3月期权合约合成期货当前无套利机会 ；

5.小结：当前10日标的历史波动率相对历史数据属于正常范围，较上一交易日继续回落。期权PCR在正常偏低范围，表示期权市场对标的行情看法中性偏涨。从隐含波动率曲线来看，市场并没有对标的下跌过分担忧。