宏观及股指

1、宏观要闻：

（1）1月新增融资总量3.42万亿，环比多增1.61万亿，同比多增1.37万亿，源于对实体贷款超增2.54万亿，而表外融资中的委托信托贷款同比多增超1800亿，直接融资尤其债券融资也高增，除外币贷款萎靡外，社融全面增长。

（2）1月金融机构贷款增加2.51万亿，同比多增1.04万亿。非居民中长贷结束下降趋势，新增1.06万亿，同比多增超4400亿，与银行在年初信贷冲量有关，或反映基建投资加码；居民中长贷新增4783亿创新高，同比多增超1400亿，反映房贷需求较大。

（3）1月M2由上月13.3%回升至14%，远超去年12%目标。当月人民币存款增加2.04万亿，其中居民和企业部门存款同比均多增超4000亿，临近春节企业存款仍多增，也导致M1继续上升，非银存款继续大幅萎缩，同比少增超4000亿。

（4）央行等八部委今日发文提出，加强金融支持工业力度。加快推进住房和汽车贷款资产证券化；鼓励境内工业企业利用境外市场发行股票、债券和资产证券化产品；加快推进应收账款证券化等企业资产证券化业务发展；做好“僵尸”企业信贷退出。

2、资金面：

（1）资金利率：银行间回购加权利率1天为1.9874%，7天2.4434%；

（2）汇率：美元兑人民币中间价为6.5130，即期汇率6.5136。

（3）市场资金流向：资金净流入A股为262.49亿元，其中流入主板145.71亿元，流入中小企业板62.84亿元，流入创业板53.94亿元，流入沪深300指数70.04亿元。

（4）沪深两市昨日成交金额5003.39亿元，较前一交易日上升1713.53亿元。

（5）沪股通净流入2.02亿元；港股通净流入3.09亿元。

3、市场结构：

（1）IF主力合约贴水现货0.67%，IH主力合约贴水现货0.61%，IC主力合约贴水现货0.36%。贴水均大幅收窄。

（2）AH股折溢价指数140.23。

国债

1、周二，利率债交投活跃，国债利率小幅上行，国开债利率上行显著。从中债估值看，国债 1Y 2.34532%、3Y 2.5659%、5Y 2.7089%、7Y 2.8789%、10Y 2.8376%；国开债 1Y 2.5137% 、3Y 2.8910%、5Y 3.0844%、 7Y 3.2671%、10Y 3.1444%。 

2、资金利率小幅上行。银行间市场加权平均质押式回购利率1天1.9874%、7天2.4434%，一年期互换FR007IRS1Y加权平均成交利率为2.3084%。央行进行了300亿7天逆回购操作。 

3、信用债方面，中票和企业债成交保持活跃，短融成交一改昨日清淡的局面，比较活跃。从中债估值来看，中债5年AAA中票3.3443%，中债5年AA+中票3.7343%，中债5年AA中票4.3143%；中债1年AAA短融2.9408%,中债1年AA短融3.5408%。 

4、小结：周二公布了1月货币供应量、信贷和社会融资规模数据，1月信用创造规模超市场预期，主要贡献来自于创历史新高的居民和非金融企业部门的新增贷款，特别是中长期贷款，即使考虑到有部分外币贷款转为人民币贷款的原因（外币贷款如果来自于国内银行，那么已在社会融资规模中体现了，未包含的是来自于国外银行的外币贷款，不知道这部分的量有多大，不过拍脑袋想想也不会集中在1月份置换），但总量还是比较可观，虽然持续性有待观察，但是至少能部分影响市场对接下来的经济预期，这对利率的下行构成压力。另外一个重要的事件是八部委联合发文《金融支持工业若干意见》，虽然只是给了个大框架而且大部分内容之前都有提到，很多落地细节还需要一行三会和有关部门的后续政策，但是就其规格而言，市场仍会给予足够的重视，其对债市从供需来看都偏利空，供给方面固收产品规模会扩大，需求方面银行加大实体信贷支持会制约投入债市的资金，虽然其实际影响现在还不好判断，但短期对债市还是会有压力。另外，该文对今日股市应该会有所提振，所以综合来看，国债期货下跌或仍持续。

上证50ETF期权

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价2.001历史波动率：10日26.68%、 20日29.79%、 45日29.1%、 125日35.63%。

2、期权合约交易情况：今日加挂：无；截至上一交易日成交最活跃月份:2月; 该月期权总成交量134351手; 所有合约总成交PCR 0.73；最大成交合约：2月执行价1.95认购合约，成交20971；最大持仓合约：3月执行价2.9认购合约，持仓25869。 

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 2月30%（认购）、36%(认沽）;3月29%(认购)、38%(认沽);6月33%(认购)、36%(认沽);9月37%(认购)、34%(认沽);2月合约波动率偏度：高于平值的隐含波动率偏高；期限结构：各月相差不多 。 

4、近月合成期货：2月期权合约合成期货当前无套利机会；2月期权合约合成期货当前无套利机会。

5、小结：当前10日标的历史波动率相对历史数据属于正常范围，较上一交易日回落。期权PCR在正常偏低范围，表示期权市场对标的行情看法中性偏多。所有合约整体隐含波动率稍微偏高，从隐含波动率曲线来看，并没有对标的下跌过分担忧。