欧浦智网(002711)

事件描述

今日欧浦智网发布 2015 年年度业绩快报，报告期内实现营业总收入 17.69亿元,同比下降 2.28%，归属母公司股东净利润 1.66 亿元，同比上升 19.20%，按最新股本计算， 2015 年实现 EPS 为 0.50 元。据此推算， 4 季度公司归属母公司股东净利润 0.70 亿元，按最新股本计算，对应实现 EPS0.21 元，同比下降 47.03%，环比下降 156.02%。

事件评论

行业需求收缩， 多元化外延扩张成功抗寒： 2015 年黑色流通产业链陷入整体性低迷境地，下游需求全面收缩，因此 2015 年钢价综合指数同比下跌28.48%， 矿价综合指数同比下跌 36.71%，而公司作为国内黑色贸易的仓储物流加工商，其业务也受到一定的影响，全年营业收入为 17.69 亿，同比下降 2.28%。困局显现，智者求变。公司在 2015 年整体实行多元化外延式扩张战略， 来应对受影响的钢贸物流仓储行业的景气下行。 首先，对于线上电商平台领域，在原有钢铁、家具业务的基础上，增加冷链、塑料业务，拓展公司的平台服务品种；其次，在实体并购方面，收购佛欧浦小贷 100%股权以及广东烨辉钢铁有限公司 60%股权，目前已成为集智能化物流、钢铁、供应链金融等为一体的供应链综合服务商。

经此一役，在收入下滑的不利背景下，公司盈利强势上升， 营业利润和利润总额同比增加率分别为 40.48%、 31.48%，其中的主要原因就是扩张进程中将欧浦小贷与烨辉钢铁两大盈利资产攘入怀中，欧浦小贷自 2015 年上半年为公司贡献净利润为 511.18 万元，烨辉钢铁前 9 月实现净利润 1219 万元。此外对盈利还有正向影响的是线上商城业务利润同比有所增加，除开钢铁电商业务外，家具、冷链以及塑料电商业务也均有可能是利润增加来源。

综合服务商体系逐渐完善，项目渐次落地蓄力来年： 纵观公司发展全景， 现已形成“钢铁、家具、塑料及冷链”的综合性电商平台布局， 在钢铁行业盈利状况江河日下的背景下， 此种战略于 2015 年已经取得奇效。 但经营绝非一朝一夕， 毕竟， 在钢铁行业短期内无法实质性扭转情形下， 多元化的布局需要的是更加细致与频繁的项目跟进，来实现各个业务板块的正常经营，因而我们近期也看到公司牵手民生电商强化金融业务体系、手握顺德农商行30 亿授信额度保障供应链金融业务供给以及针对冷链业务与各大水产公司签订购销合同等举措，具体项目的渐次落地无疑为来年的经营奠定良好开端。

预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别 0.51 元、 0.60 元，维持“ 买入”评级。

风险提示：

1、市场出现系统性风险；

2、钢铁行业需求出现超预期好转。