【浙商中小盘 李锋】举牌沃土仍在，关注三类投资机会——举牌主题研究报告

　　报告导读：“万宝之争”不是终点，举牌事件仍将继续上演。 

　　投资要点 

　　A股举牌事件的统计特征 

　　1）时机选择：密集期大都发生在股价急速下跌或长期低迷途中，上证综指PE<20；2）行业偏好：房地产和商业贸易的公司被举牌最频繁；3）公司偏好：大股东持股比例低（<20%）、市值<50亿元居多（占比55%）、盈利能力较差（0<ROE<5%占比60%），估值较高（0~30倍PE约占1/4）。 

　　举牌上市公司背后的动机 

　　投资者举牌上市公司背后的动机：1）看好公司长期发展，专注成为财务投资者；2）通过举牌争夺公司控制权，改善经营管理，进行公司治理套利；3）怀有借壳企图，通过举牌增加日后谈判筹码；4）险资改善资产负债表的需求；5）为业务经营层面进行的战略布局；6）参与上市公司的市值管理。 

　　举牌事件的投资收益 

　　1）举牌公告对股价的正面影响较大。公告以后30天内可取得2%以上平均超额收益，其中小市值、低ROE和高估值的股票在短期内表现最好；2）举牌到减持期间可大概率取得正的绝对收益。获得正绝对收益的概率为73%，平均绝对收益为34%。其中小市值、低ROE和低估值的股票的平均绝对收益高于样本的平均水平。 

　　投资建议：关注与举牌相关的三类投资机会 

　　1）举牌公告当天投资机会：推荐交易型投资者选择小市值、低ROE、高估值三种类型的被举牌公司进行投资，如中发科技； 2）已经被举牌的公司的投资机会：推荐关注股价已经跌破举牌人的举牌成本个股：ST金路、新世界、沙河股份、丰乐种业、东湖高新等。 3）未来可能被举牌的上市公司：保守型投资者可以选择类似险资的投资策略，选择大股东持股比例低、估值低、现金充沛个股，建议关注TCL集团、格力电器、鲁泰A、利源精制、浙江龙盛、特变电工和辽宁成大； 

　　激进型投资者可以选择小市值、低ROE和高估值的个股，建议关注方圆支承、法因数控、吉峰农机、四川美丰、北纬通信和运盛医疗等。