入园率提升+二胎政策放开，学前教育需求扩容。2014年我国在园幼儿数4050万人，毛入园率达到71%（教育部制定2016年入园率目标为75%）。同时国家全面放开“二孩”政策，预计2016年到2020年，将存在高达1100万幼儿的新增需求。

公办园数量供不应求，民办园质量参差不齐。2014年民办幼儿园为13.93万所，占比68%；公办园5.07万所，占比25%；集体和其他办园1.47万所，占比7%。从人数上看，2014年公办园在园人数为1575万，占比为39%；民办园2125万，占比52%；集体或其他约350万，占比9%。公立园总体供给不足，民办质量良莠不齐，成为行业痛点。

2020年幼儿园市场规模接近五千亿，民办将占据半壁江山。我们测算2020年在园人数增长至5244万。客单价东部地区平均约13500元/年，中西部平均约6000元/年。假设客单价约9000元/年，单价年均涨幅 6%，入园率维持75%，测算得出2020年幼儿园市场规模接近5000亿。国家将对公办园加大投入，实现公办幼儿园数量人数双超50%；民办园仍将占据半壁江山，达到2500亿的市场规模

市场集中度极低，未来将呈现普惠园、高端园哑铃状分布。公立幼儿园均为单体分布。2014年民办前五大分别为红缨、红黄蓝、北京博苑、大地、大风车，总计2639家， CR（5）仅为1.26%。教育经费加大投入，建设普惠园满足基本需求；民办园提高质量，提升品牌，国际接轨，市场将形成两极分化格局。

法律破冰打通资产证券化道路，龙头公司借力资本整合产业链。幼儿园隶属于非营利性教育机构，教育法修法在即，为资产证券化铺平道路。幼教行业公司逐渐登陆资本市场，横向并购上下游整合将是未来趋势。

推荐标的：威创股份、秀强股份、时代出版、和晶科技、高乐股份、长江传媒等。