宏观及股指

1、宏观要闻：

（1）中国央行今日对22家金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共4100亿元，其中3个月期3280亿元，利率下调至2.75%；1年期820亿元，利率下调至3.25%。央行今日稍早表示，对于中期流动性需求，将通过MLF、SLF、PSL等操作安排6000亿元以上资金支持。

（2）1月19日，证监会核发7家企业IPO批文。其中，上交所3家，中小板1家，创业板3家。它们将是首批适用新规发行的公司，申购不再有冻结资金，巨额资金打新现象将不复存在。这7家公司将在春节前陆续安排发行。

（3）路透社援引消息人士称，监管层近日要求银行对人民币资金池各项业务及产品交易背景进行严格审查，同时严控跨境人民币资金池业务的净流出上限，任何时点的净流出余额不得大于零。

（4）4季度GDP增速6.8%，环比1.6%，15年全年增速6.9%，创90年以来新低。其中12月工业增速回落至5.9%。15年投资增速下台阶至10%，4季度增速反弹但仍偏低。制造业低位震荡，10、11月反弹但12月大幅回落；资金不足令基建仍在下滑，12月继续下滑至10%以下，销售偏弱和库存偏高令地产跌幅扩大。

（5）销售弱库存高，地产开工走弱。4季度地产销量增速降至10%以下，新开工增速跌幅扩大，土地购置面积增速依然大幅负增。其中12月地产销量增速大跌至1.6%，待售面积增速仍高达15.6%。二三线城市库存偏高拖累拿地和新开工。

（6）消费增速小幅回落。12月社消名义增速11.1%。实际增速10.7%，限额以上增速8.1%，均较11月小幅回落。

2、资金面：

（1）资金利率：银行间回购加权利率1天为2.0441%，7天2.6027%；

（2）汇率：美元兑人民币中间价为6.5596，即期汇率6.5782.

（3）市场资金流向：资金净流入A股为128.88亿元，其中流入主板104.80亿元，流入中小企业板25.69亿元，流入创业板-1.61亿元，流入沪深300指数57.04亿元。

（4）沪深两市昨日成交金额5832.78亿元，较前一交易日上升1107.23亿元。

（5）沪股通净流入2亿元；港股通净流入9.12亿元；

3、市场结构：

（1）IF主力合约升水现货2.77%，IH主力合约升水现货2.05%，IC主力合约升水现货4.33%。

（2）AH股折溢价指数141.93

国债

1.周二，国债、国开债利率整体上涨。从中债估值看，国债 1Y 2.2724%、3Y 2.5770%、5Y 2.6643%、7Y 2.8392%、10Y 2.7964%；国开债 1Y 2.3854%、3Y 2.7538%、5Y 2.8966、 7Y 3.1721%、10Y 3.0456%。 

2.资金利率上行显著。银行间市场加权平均质押式回购利率1天2.0441%、7天2.6027%，一年期互换FR007IRS1Y加权平均成交利率为2.2758%。央行进行了2个期限总额1550亿的逆回购操作，其中28天逆回购自2015年2月5日来首次重启，中标利率由4.80%下调至2.60%；央行还对22家金融机构开展中期借贷便利操作（MLF）共4100亿元并下调了相应的利率；此外，央行、财政部还开展了九个月期限的国库现金定存招标，中标总量800亿，中标利率3.02%。近期央行在未降准的情况下，通过各种短期工具投放基础货币，从货币市场的表现来看，还是有流动性慢慢缩紧的趋势，所以也不排除央行在春节前降准的可能。 

3.信用债交投较之前清淡，利率整体上行。从中债估值来看，中债5年AAA中票3.2505%，中债5年AA+中票3.7005%，中债5年AA中票4.2805%；中债1年AAA短融2.8173%,中债1年AA短融3.5873%。 

小结：从周二公布的经济数据来看，4季度GDP增速、12月工业增加值、12月固定资产投资、12月社会消费品零售总额、12月房地产相关数据都比市场预期稍弱，这也造成了数据公布后早盘的一波上涨，但是随着股指在午盘的突破上涨同时国开债的招标情况不太理想（投标倍数较平均水平要低），国债期货开始下跌，这是我们近两周以来反复观察到的股指大幅波动对国债期货的扰动，这也给头寸管理提高了一定的难度，如果抛开股指来看，当前资金面的进一步趋紧给多空都增加了风险，对多头的风险在于短端利率走高后使得利差进一步压缩，而空头的风险在于央行出于资金面稳定的考虑存在突然降准的可能，总的来说，国债期货的下跌可能还会继续，风险在于货币政策的变化以及股市的再度大幅下跌（站在当前来看，这种可能性在降低）。 

上证50ETF期权

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价2.13历史波动率：10日38.87%（-0.31%)、 20日32.09%、 45日28.28%、 125日36.07% 

2、期权合约交易情况：今日加挂：无;截至上一交易日成交最活跃月份:1月; 该月期权总成交量182496手; 所有合约总成交PCR 0.66；最大成交合约：1月执行价2.1认购合约，成交22222；最大持仓合约：1月执行价2.4认购合约，持仓24647；  

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 1月28%（认购）、42%（认沽);2月35%（认购）、36%(认沽）;3月35%(认购)、41%(认沽);6月41%(认购)、33%(认沽);1合约波动率偏度：高于平值的隐含波动率偏高；期限结构：各月相差不多。

4、近月合成期货：2月合约期权合成空头，年化扣除成本收益在0%-4%之间；3月合约期权合成空头，年化收益在3%-8%之间。  

5、小结：当前10日标的历史波动率相对历史数据属于偏高范围，较昨日下降。期权PCR在偏低范围，表示期权市场对标的行情看法偏多。所有合约整体隐含波动率较高，除了6月合约，所有月份高于平值的隐含波动率均偏高，反应了对标的的乐观预期。1月合约下周三到期。