【浙商策略 戴方】震荡格局延续，维持谨慎_A股市场产业链2016年1月第2周周报

　　投资要点

　　产业链数据综述

　　（1）春节临近，猪肉价格稳步上升，建议关注“猪周期”产业链投资机会。随着春季临近，猪肉消费迎来季节性旺季，猪肉价格稳步回升。上周22省市平均猪肉价格为25.76元/千克，环比上升约5%，同时推动猪粮比价至8.53倍，意味着生猪饲养获利较好，“猪周期”产业链景气度维持高位。由此，围绕“猪周期”产业链的畜禽养殖、动物保健、饲料以及育种等板块值得关注。（2）地区政治危机升级，军工板块存在交易性机会。沙特与伊朗断交升级中东危机，朝鲜氢弹核试验加剧东北亚地区的政治稳定，为国内军工板块走强形成了外围背景；同时新一轮“军改”，以及陆军、火箭军和战略支援部队的建立，将是军工板块的内部环境。尽管上周宽幅震荡的A股市场打乱了军工板块的走势，但我们认为，短期内军工板块有望再次成为市场的热点，尤其是涉及火箭军的航空装备板块。（3）BDI指数再创历史新低，全球经济风险不容忽视。截止上周末BDI指数报收429点，环降10.25%，再创历史新低。全球地区政治危机升级叠加全球经济复苏反复，使得BDI指数持续疲软。随着德国跨年性侵事件发酵、沙特与伊朗断交、朝鲜氢弹实验，使得全球地区政治危机对于经济复苏的负面影响将进一步加剧；在叠加美元加息进程的背景下，以汇率波动为重要表现形式的经济波动将会加剧，影响人民币汇率的稳定性，不利A股市场。

　　行业配置建议

　　A股市场震荡格局延续，维持谨慎。（1）外部环境，地区政治危机不断升级，BDI指数屡创历史新低；全球政治危机对全球经济复苏的负面影响加剧，叠加美元加息周期，全球经济波动风险将进一步提升（汇率波动将是重要表现形式），中国亦不例外。（2）内部环境，2015年CPI仅为1.4%，远低于年初3%的目标，并创2009年以来的新低，宏观经济通缩风险依旧；结合2016年“供给侧结构性改革”推进将带来的“阵痛”，经济增速“稳中趋缓”下结构性风险与结构性两点并存，难以给A股市场带来趋势性机会。（3）市场本身，2016首周4个交易日四次“熔断”，显示市场情绪极不稳定，2015年7-8月间股灾所造成的心理阴影没有完全消除；此外，每每A股市场波动，投资者总极力呼唤管理层“救市”，犹如小孩迟迟不肯断奶，显示了A股市场投资者自身不成熟、不理性的一面；人性不变，市场亦不变。基于此，我们预判短期内市场情绪继续主导A股市场走势，不稳定的市场情绪带来震荡的走势；建议把握防御策略下的结构性机会，可关注“猪周期”产业链相关板块和军工板块等投资机会。