洲明科技(300232)

事件：

公司于 2016 年 1 月 6 日发布关于控股股东、实际控制人林 锋先生不减持股份承诺的公告。 洺

主要观点：

锁定期延长 18 个月，彰显大股东对公司中长期发展的强烈信心。 公司已于 2015 年 12 月 24 日完成发行股份购买资产并配套募集资金事项，林洺锋先生作为本次交易事项的募集配套资金认购对象之一，公司向其发行股份 12,108,962 股，林洺锋先生继续遵守原 36 个月的股份锁定承诺。除次交易事项承诺锁定的股份外，林洺锋先生承诺自 2016 年 1 月 6 日起 18 个月内，不减持名下直接所持的其余 82,606,727 股公司股份。另外在 2015 年 6 月 3 日，公司公告了非公开发行股票预案，计划发行股票募集资金不超过 5.09 亿元，其中林洺锋先生将再认购 2.73 亿元， 占非公开发行募集资金的 53.72%， 上市公司将择机启动非公开发行股票事项。我们认为，公司大股东自愿延长锁定期并预期会再次参与上市公司的非公开发行，显示了大股东对公司未来快速发展的强烈信心。

稳扎稳打深耕主营小间距 LED。 2015 年前三季度，公司的营收将近 9.6 亿，同比增长 39.18%；归属于上市公司普通股股东的净利润约 9554 万，同比大幅增长 128.67%。显示公司在小间距 LED 市场依然保持高速增长。公司同时坚持内生+外延式发展的战略，在立足主营业务的同时，用“互联网+”思维融合“洲明智造”，积极探索利用互联网的技术和组织模式,稳健推进将公司打造成智能硬件+内容服务+互联网（物联网） 的平台型公司。

外延并购+主营纵深发展，两翼并举。 从外延并购而言，公司在 2015 年 9 月 7 日公告，拟通过自有资金在深圳市前海深港合作区设立深圳市前海洲明投资管理有限公司，注册资本为 3,000 万元。随着整体 LED 行业竞争日趋白热化，兼并重组的外延式增长成为整个行业发展的主基调。同时 LED 小间距显示屏本身的用途主要是在户外广告、体育场馆以及商业应用领域等场合，具备典型的人流汇集、信息输出的端口特性，具备结合内容传播等轻资产注入抢占端口的想象空间。

主营纵深发展而言，子公司雷迪奥是提供舞台创意 LED 显示相关产品非常具有竞争力的公司，但作为一个产品提供商，我们始终认为最终的发展方向必然是向内容提供的倾斜，我们看好雷迪奥在未来的发展中切入舞台创意设计以及提供整体解决方案的可能；同时就公司传统小间距 LED 显示屏行业的发展现状来看，市场份额仍相对较为分散，国内市场中的中低端产品同质化较严重，行业竞争激烈；如果纵深发展必然会经历一个市场资源集中的过程，我们同样期待公司通过继续扩大自身快速成长的优势聚集市场资源的可能。

盈利预测与投资评级。 鉴于公司前三季度业绩的快速增长，不考虑预案的非公开增发,我们调高公司2015~2017 年 EPS 到 0.75 元、1.13 元和 1.41 元。对应 PE 分别为 44.5 倍、29.4 倍和 23.6 倍。公司主营业绩在未来两年稳定增长有较高安全垫，同时外延并购和主营纵深发展都有超预期的可能，继续维持公司评级为“买入”。

风险提示： 外延并购和公司业务不如预期；后续主营纵深发展进度不及预期；公司非公开增发的不确定性;市场系统性风险。