宏观及股指

1、宏观要闻：

（1）受益成品油、卷烟消费税上调和楼市回暖，11月财政收入同比增长11.4%，创7月以来新高；支出增长25.9%，尽管自40个月高位回落，但仍然是连续第五个月高于20%。

（2）中共中央政治局召开会议，分析研究2016年经济工作，要求化解房地产库存，通过加快农民工市民化，推进以满足新市民为出发点的住房制度改革，稳定房地产市场。并要求积极稳妥推进企业优胜劣汰，通过兼并重组、破产清算，实现市场出清。

（3）在经历10月份短暂回升之后，央行数据显示，11月末人民币外汇占款25.56万亿元人民币，环比降3158亿元，创该口径史上第二大单月降幅。11月的外汇储备和外汇占款双双大降通被看做是资本外流压力的体现，当月人民币在岸离岸汇价分别下跌1.1%、1.9%。

2、资金面：

（1）资金利率：银行间回购加权利率1天为1.8065%，7天2.4434%；

（2）汇率：美元兑人民币中间价为6.4495，即期汇率6.4591，相对中间价贬值0.15%。

（3）市场资金流向：资金净流入A股为89.09亿元，其中流入主板114.09亿元，流入中小企业板-6.3亿元，流入创业板-18.69亿元，流入沪深300指数120.03亿元。

（4）沪深两市昨日成交金额6708.51亿元，较前一交易日上升399.56亿元。

3、市场结构：

（1）IF主力合约升水现货0.01%，IH主力合约贴水现货0.05%，IC主力合约贴水现货0.26%。贴水均收窄。

（2）AH股折溢价指数146.94

国债

1.周一，利率债整体上行。从中债估值看，国债 1Y 2.4523%、3Y 2.7333%、5Y 2.8434%、7Y 3.0300%、10Y 3.0306%；国开债 1Y 2.6834%、3Y 3.0143%、5Y 3.1928%、 7Y 3.3923%、10Y 3.3964%。 

2.资金利率维持平稳。银行间市场加权平均质押式回购利率1天1.8065%、7天2.4434%，一年期互换FR007IRS1Y加权平均成交利率为2.3256%。 

3.信用债利率整体小幅波动。从中债估值来看，中债5年AAA中票3.5733%，中债5年AA+中票4.0733%，中债5年AA中票4.5633%；中债1年AAA短融3.1062%,中债1年AA短融3.9162%。 

小结：在11月经济数据企稳的影响下，周一利率债价格整体下行，不过盘后公布的央行外汇占款11月大幅减少的数据可能会激起市场对降准的预期，这可能会让国债期货在接下来几个交易日的波动增加，以目前的情况来判断，我们觉得降与不降皆有可能，不降的理由在于当前资金面还是比较稳定的，降的理由在于汇率，如果央行有意引导汇率贬到更低的位置，那么降准一方面可以释放基础货币以应对到时可能出现的资金面紧张、另一方面可以顺势在放松货币政策的情况下进一步推低汇率，这块有赖于央行控制外汇有序流出的能力，目前尚无法否定这种情况的可能性，鉴于市场的预期在接下来的几个交易日内有大幅调整的可能，所以对国债期货的走势判断并不清晰，大体认为会震荡偏弱。 

上证50ETF期权

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价2.415历史波动率：10日24.2%、 20日25.07%、 45日25.87%、 125日49.53%

2、期权合约交易情况：今日加挂：无;截至上一交易日成交最活跃月份:12月; 该月期权总成交量181028手; 所有合约总成交PCR 0.77 

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 12月30%（认购）、35%（认沽）;1月30%（认购）、32%(认沽）;3月39%(认购)、31%(认沽);6月41%(认购)、29%(认沽);12合约波动率偏度：呈微笑形状。期限结构：各月相差不多 

4、小结：当前10日标的历史波动率相对历史数据属于正常范围。期权PCR在正常范围，表示期权市场对标的行情看法中性。12月隐含波动率曲线呈微笑形状，给予行情向两边波动风险溢价。