燃料电池能源主题跟踪分析: 通用与美国军方展开实质合作，氢燃料电池汽车有望提前量产

通用在燃料电池领域与美国军方合作进入实质阶段，雪弗兰Colorado氢燃料电池皮卡车2017年或量产。2013年9月，通用与与美国陆军坦克机动车辆研究发展与工程中心（TARDEC）达成协议，双方约定在氢燃料电池技术方面展开合作。近日，双方合作进入实质阶段，TARDEC将通过12个月密集极端的军事用途来测试搭载氢燃料电池的雪弗兰Colorado皮卡车的运行情况和耐久性。距离通用2007年推出第四代燃料电池车雪弗兰Equino，差不多已过10年，我们认为，通用这次与军方的合作是10年研究成果一个验证，这也意味着通用的第五代氢燃料电池车可能将在2017年量产推出。

通用汽车是燃料电池技术领域公认的领导者之一，研发燃料电池技术已逾50年。距通用汽车1964年首次进行燃料电池测试已有50年历史，2002年到2012年间，通用汽车荣获的燃料电池技术专利总数排名全球第一。20世纪60年代后期，通用汽车研发出全球首款燃料电池面包车Electrovan，进入新世纪之后，又陆续推出四款燃料电池汽车：2001年第一代的“氢动一号”（HydroGen1），2003年的Hy-wire概念车，2005年的Sequel，2007年第四代的雪弗兰Equinox。当年10月，通用启动“Project 

Driveway车行道”计划”，119辆的雪佛兰Equinox被交付给洛杉矶、纽约以及华盛顿等超过5千名消费者进行日常测试，并累积完成了近483万公里的实际行驶里程。

量产步伐落后于丰田和本田，主要受制于奥巴马政府的大幅消减燃料电池研发经费。2003年的美国布什政府曾经青睐于燃料电池汽车，要求用12亿美元资助用于交通的燃料电池技术，此后美国能源部投入17亿美元资助包括通用、福特在内四个联合体，实现了燃料电池车驾驶距离250英里和续航时间2000h的目标。2009年，因为成本太昂贵和加氢站建设耗资巨大，燃料电池研发资金受到奥巴马政府的大幅消减，通用的领先地位开始被致力于打造“氢社会”的日本汽车厂商丰田和本田超越，量产计划搁浅。

2013年7月，通用与本田结盟，携手为燃料电池车开发通用系统。自2009年以后，燃料电池的成本开始大幅下降，在这样的背景下，通用与本田展开合作，双方约定在2020年前合作开发下一代燃料电池系统和氢储存技术。目前，双方合作开发的新一代燃料电池组重量和体积减少了近一半。我们认为，在电池成本大幅下降以及与本田合作的背景下，通用将大幅放松研发经费紧缺的硬约束，燃料电池车商业化曙光即将到来。

在雪弗兰Colorado氢燃料电池皮卡车，以及丰田Mirai和本田Clarity的带动下，通用雪弗兰Equinox氢燃料汽车也有望提前量产。2007年，通用汽车在“氢动三号燃料电池车”基础上，推出第四代氢燃料电池车雪佛兰Equinox。但受制于成本居高不下，一直未能量产。2013年通用与本田展开合作，计划2020推出量产版。我们认为，随着新一代燃料电池组的成功研发测试，本田2016年量产Clarity的带动，丰田Mirai在北美收获大量订单的催化以及美国军方的支持，通用在2017年量产雪弗兰Equinox将是大概率事件。

雪弗兰Equinox量产会催化A股主题投资，推荐继续关注氢燃料电池产业链。我国燃料电池技术仍处于研发和试验阶段，批量生产仍有一定差距，与之相关的标的包括上游制氢储氢和电池材料环节，对应标的：贵研铂业、富瑞特装、科力远、金风科技、南都电源。