一、行情回顾。周四，期债早盘回调后小幅拉升。5年期主力合约TF1603开盘价100.000 ，最高100.140 ，最低99.900 ，收盘于100.105 ，涨跌幅为0.09%，成交量为33677手，持仓量为21110手。三张合约总成交33895手，总持仓23673手。10年期主力合约T1512开盘价98.805 ，最高99.025 ，最低98.650 ，收盘于98.965 ，涨跌幅为0.13%，成交14287手，持仓22897手。

二、资金面。周四，资金面平衡，回购利率平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至1.7870 %，7天利率下行0.1BP至2.2920 %，14天利率下行0.2BP至2.6360 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.2BP至1.7990 %，14天利率下行7.61BP至2.6162 %，21天利率下行9.72BP至2.8215 %。

三、现券市场。TF1603合约的CTD券140006.IB，IRR为1.80%，该券当日于106.7841，收益率较昨日上行1.31BP；T1603合约的CTD券为140029.IB，IRR为1.58%，该券收于105.2416，收益率较昨日上行1.04BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行3.5BP、1.5BP至2.8656%、3.0304%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.12BP至164.96 ，固定利率国债指数上行0.12BP至165.35 。

四、财经资讯。

1、李克强：必须继续从供需两端加大结构性改革力度，以创新供给带动需求扩展，以扩大有效需求倒逼供给升级；应继续用好结构性减税手段。

2、欧洲央行周四维持主要再融资利率0.05%，维持隔夜贷款利率0.3%，下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%，均符合预期。购债期限从2016年9月延长至2017年3月，甚至更长。

3、周四央行公开市场将进行300亿元7天期逆回购操作。央行公开市场本周净投放500亿元，上周无投放无回笼。

五、结论及投资建议。11月中国制造业PMI继续回落，结合非制造业PMI和财新制造业PMI，内需疲软状态仍未扭转；10月CPI同比滑落，PPI与9月降幅相同，通缩压力加大；人民币加入SDR，象征意义大于实际意义，或增强市场信心；央行周四展开300亿元逆回购，本周公开市场净投放500亿元，资金面走向平衡；打新资金超出市场预期，市场热情较高，后续两批仍可能对资金面造成扰动；欧洲央行维持主要再融资利率不变，QE期限延长，基本符合预期。周四，期债早盘回调后小幅上涨，现券收益率小幅下行，期债上方面临较大压力，不建议追高。总体上利率下行拐点未现，然而利率位于低位波动加大，建议控制好仓位，维持多头思路，留有底仓的同时多单滚动操作。