一、周度观点：市场维持强势震荡格局

1.1 新三板制度创新凸显资本市场的重要性

20 日中国证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，转板试点有望推进。偏利空的解读是会增加股市供给，对于估值偏高的股票利空。偏利多的解读则是转板制度将给市场带来大量新的投资标的，有利于活跃股市投资氛围，吸引更多资金参与股市。我们认为，新三板制度是金融改革推进的重要一环，而金融改革则是经济改革的重要一环。经济转型需要完善的资本市场提供融资和风险定价等功能，所以新三板转板等制度的推进，说明监管层对资本市场的重视，对市场是利好，建议关注创投板块。

1.2 供给侧改革关注新投资方向

2012-2014 年每年GDP 增速均会在稳增长的带动下出现一个季度左右的回升，但2015 年以来，虽然财政支出增速较快，货币政策持续宽松，但稳增长却迟迟没有见到效果。李克强的讲话、习近平提到的供给侧改革和三季度货币政策报告均有政策变化的信号释放出来，可能会推出加大财政投资、减税、价格改革、简政放权等政策,对冲经济下滑风险。对投资我们认为不要过度符号化，只要不投向过剩产业，投资依然会带来很多正面的影响。我们认为可以关注智慧城市、地下管廊、养老、环保、新能源汽车及其它相关衍生行业。

1.3 板块配置建议

近期蓝筹走势较弱，创业板强势，虚拟现实相关个股活跃。我们认为，目前宏观环境较为稳定，但缺少中期逻辑的推动，所以还需要震荡寻找方向。板块配置方面，一方面可以关注涉及到供给侧改革的行业；另一方面，国务院办公厅印发《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》，可以关注涉及到消费升级的行业，比如体育、旅游、文化、养老、健康等。同时再次强调关注环保行业在秋冬季节的投资机会，本月底将在巴黎召开气候变化大会，利好碳排放相关个股。

二、周末事件点评

1、前期暂缓发行的28 家首发公司中，已经进入缴款程序的10 家公司已完成会后事项程序和重启发行备案工作，其中上交所5 家，深交所中小板3 家，创业板2 家。

（国海策略评论：第一批IPO 依然采用之前的发行制度，冻结资金估计在1 万亿左右，规模不大，对市场冲击有限。）

2、20 日中国证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》。2013 年底，国务院发布关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定，它标志着多层次资本市场建设取得实质性进展，从此股转系统迎来快速发展期。证监会新闻发言人张晓军将研究推出股转系统挂牌公司转板创业板的试点。拟在新三板内分层，初步设基础层和创新层。现阶段暂不降低新三板投资准入。

（国海策略评论：对新三板制度上的支持和明确有利于国内多层次资本市场的建立，对创投公司的大利好。周末传言的注册制目前尚不明确，被辟谣但并不是公开辟谣，由于股灾影响注册制相关法律修改有所推迟，我们认为明年注册制应该会有实质性推进，但时间监管层可能还未明确。）

3、11 月21 日广州恒大以1 比0 击败迪拜阿赫利,三年内两度捧起亚冠冠军。11 月21 日21 时18 分，中国足协官方网站在首页头条位置发布长文，首次就国足世预赛“失利”公开道歉。中国政府网11 月22 日消息，国务院办公厅印发《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》。

（国海策略评论：广州恒大夺冠将大大提升投资者对体育板块的关注度，市场对体育板块的长期成长性已经形成共识，恒大夺冠有可能成为重要催化剂之一。国务院办公厅印发《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》，其中体育也是重要的一部分内容，还涉及到的其他板块有农业农村现代化、健康、养老、旅游、文化、餐饮、教育。）

4、东盟和中国11 月21 日签署文件，确定提升中国—东盟全面经济合作框架协定，这个中国—东盟自由贸易区的基本架构可让企业从更便利的贸易和经商环境中受益。东盟10 个成员国的首脑22 日在马来西亚首都吉隆坡宣布，将于12 月31 日正式成立以6 亿人口单一市场和共生社会为目标的“东盟共同体”。东盟共同体以经济、政治及安全和社会文化为三大支柱。国务院总理李克强指出，中方愿同澳方一道努力，力争实现中澳自贸协定在今年年底前尽快生效。

（国海策略评论：尽快推进中国同主要贸易伙伴的自由贸易至关重要，目前全球经济较为疲弱，加快改善国际贸易条件有利于促进中国外部需求，短期内可以缓解经济增长压力，长期则有利于中国企业提高国际竞争力。利好自贸区主题。）

5、11 月19 日，山西省政府公布《关于健全完善住房保障和供应体系促进房地产市场健康发展的意见》，对房地产政策进行重大调整。其中规定，取消商品房购房限制。包括取消购买商品住房套数、户籍、年龄等限制；取消商品住房销（预）售价格申报制度；取消对境外机构及个人在本地区购买商品住房的限制。

（国海策略评论：这一制度本身没有创新，是对之前全国政策的落实，对房地产市场影响较小。）