1. 行业与个股

1.1. 【浙商新能源汽车 杨藻】新能源汽车行业系列深度报告——遥望2020，谁执牛耳？

　　报告导读

　　基于坚定看好新能源汽车长期增长空间，我们以2020年130万-250万等不同情景下新能源汽车销量为依据，测算出各细分子版块可能的市场空间和潜在增速，对一些影响股价的短期因素做出解释。进一步我们以当前股价为依据，测算出各版块的投资排序。

　　投资要点

　　1、新能源汽车全板块均存在投资机会

　　据测算，目前新能源汽车板块估值基本反应2020年130-160万的保守情景假设。而市场预期正向200万迈进，并且有可能进一步超预期，整个板块均存在估值修复行情。

　　2、动力电池和驱动电机为长期最佳投资标的

　　动力电池和驱动电机在零部件中行业空间最大 ，且未来五年复合增速分别在28.8%-47.5%与35.7%-56.1%， PEG在各板块也处于底部，是长期配臵的最佳标的。

　　3、注意高速增长市场给新进入者带来的机会

　　从绝对增速上看，新能源乘用车与三元材料电池是最高的细分领域。高速增长的市场将会为新进入者带来机遇，建议投资者关注在这些领域实现确实性转型的厂商。

　　各板块投资策略

　　长期而言，我们看好新能源汽车全产业链，短期近似无天花板。就目前而言，综合板块空间、成长性与PEG估值，我们的板块投资排序如下：动力电池、驱动电机、锂电设备、电池材料、新能源乘用车、新能源客车。

　　整车板块看“转”：看好传统车业务薄弱，新能源乘用车转型积极的标的，如比亚迪、力帆汽车、江淮汽车等；

　　动力电池看“三”：看好以三元材料为切入口的新进入企业，如多氟多、猛狮科技、智慧能源等，以及即将转型三元材料的电池龙头国轩高科；

　　驱动电机看“优”：看好具备渠道优势的龙头企业大洋电机、正海磁材、方正电机；

　　锂电设备看“双”：看好锂电设备龙头双子星先导股份和赢合科技；

　　电池材料板块看“弹”：看好供需关系逆转带来的价格和业绩弹性品种天赐材料、新宙邦、当升科技、杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业等。

1.2. 【浙商通信 吴起涤】光环新网：调研纪要

　　今天下午，我们调研了光环新网，与公司总裁杨宇航先生进行了交流。

　　1、如何看待在北京建设IDC与在偏远地区建设IDC的前景问题？

　　答：在北京等一线城市建设IDC，可以利用最好的骨干网络和接入网，优质的客户群体多，行业有较高的进入门槛，有利于公司维持稳定的毛利率水平，公司的战略主要是在北京及某些重点城市建设IDC及发展云计算业务。

　　2、三季度业绩增长放缓的原因？

　　答：目前公司在售机房已基本接近饱和，导致收入增长缓慢。业绩增速放缓的主要原因是公司上海嘉定绿色云计算基地项目前期费用、新业务市场拓展费用以及融资成本的增加所致。

　　3、除了北京之外，公司还将在哪些地方进行布局？

　　答：目前的主要业务范围是在北京，接下来还将在上海嘉定、广州和西安部署相关节点，西安节点主要是发展云计算相关业务。

　　4、未来三到五年公司毛利率水平预测？

　　答：未来三到五年，公司毛利率水平不会有大的变化，可以维持在35%-40%的水平。

　　5、公司毛利率高于同行业企业的原因？

　　答：公司拥有的机房大部分都是自建机房，自建机房产生的利润远大于租用机房产生的利润。公司毛利率较高的另一个原因是公司ISP业务和IDC业务并行，带宽复用效应使得公司早期毛利率较高。

　　6、公司目前的机柜数量及未来规划的机会数量？

　　答：目前公司在网运营6200个机柜，3年之后机柜数量到4万-5万个。

　　7、公司的行业地位？

　　答：光环新网在北京地区乃至全国都是第一梯队的。

　　8、越来越多的企业开始做IDC，是否会对公司业务产生影响？

　　答：IDC业务本身是个客户黏性很高的行业，公司许多客户都与光环新网保持了多年的合作关系，针对大客户公司专门配备了具有丰富市场和客服经验的人员，为其提供全方位高品质的服务，客户对公司的信任度和满意度不断提高，使公司与客户的关系更加紧密。

　　9、公司收购无双科技的目的是什么？

　　答：无双科技是互联网营销行业综合实力较强的企业之一，公司未来主要是定位无双科技发展大数据和云计算相关业务。

　　10、中金云网运营的机柜销售价格高于公司机柜的销售价格的原因?

　　答：中金云网主要的客户群体是银行等金融用户，金融用户对机房安全性等要求更高，相应销售价格也比较高，同时金融用户对电力需求较互联网用户低，用电成本也较低，使得其毛利率水平普遍较高。

　　11、目前公司在建的项目有哪些？

　　答：公司目前尚在建设的项目包括上海嘉定绿色云计算基地项目、房山绿色云计算基地项目、房山绿色云计算基地二期项目、燕郊光环云谷二期项目、亦庄绿色云计 算基地项目，其中上海项目、房山一期项目和燕郊二期项目将作为本次发行股份募集配套资金的募投项目，使用募集资金建设；亦庄项目公司将与控股股东共同投资建设，房山二期项目公司将采用自筹资金或通过其他融资手段解决资金问题。

　　我们看好光环新网的发展前景，建议积极关注。

1.3. 【浙商机械 李卉】金盾股份：调研纪要

　　公司成立于2005年，公司的主要产品包括地铁隧道智能通风系统、地铁隧道轴流风机、隧道射流风机、核级离心风机、三代核电（AP1000）通风空调系统等，公司产品主要应用于地铁、隧道、核电等高端领域的通风、除尘和冷却。公司在地铁、隧道通风系统领域处于市场领先地位，市场占有率超过30%，公司已成功进入北京、上海、深圳、南京、杭州、新加坡等国内外50多项地铁工程，已承接诸永高速公路、台缙高速公路、达成铁路、成都至都江堰铁路、杭州-钱江、新加坡色拉亚岛-奈岛等80多项隧道工程。公司2011年取得民用核安全设备的设计、制造许可证，是国内通风机行业取得民用核安全设备设计与制造许可证的6家企业之一，公司的主控室核级离心风机成功中标浙江三门核电站和山东海阳核电站项目，确立了公司在三代核电（AP1000）通风空调系统领域的领先地位。公司于2014年底上市。

　　按下游行业分类，公司业务的基本情况：

　　1、地铁、隧道类

　　• 在地铁隧道风机领域，公司在国内市场上的市场占有率超过30%

　　• 公司参与了全国60多条地铁线，公司9月份中标长春1号线项目，金额为3000多万。

　　• 目前各大中城市都在修建地铁，公司的地铁类风机业务未来五年都有较好的增长。从公司已中标的地铁项目来看，公司面对的市场没有明显的区域性。公司目前地铁类产品订单饱满，待明年募投项目产能释放，公司地铁业务收入将迎来高速增长。 • 随着中西部高铁和公路的修建，公司隧道类产品需求有支撑。

　　2、核电类

　　• 公司2011年拿到核电资质，受福岛事故影响，国内核电项目停止审批，这几年公司核电业务收入并未增长。随着核电重启，公司核电业务将重回增长轨道。

　　• 公司公告的两个核电订单，红沿河项目预计明年确认收入，巴基斯坦项目预计2016H2-2017H1确认收入。

　　• 目前核电招标就三家企业竞争：上风，金盾，盾安。南风资质被暂停之后，公司有望在中广核的项目中分到更多蛋糕。

　　• 核电项目的特点是制造周期长，交货周期长，回款周期长。核电建设周期一般为4-5年，公司交货期一般在核电建设的第3年，收款方式通常为3331（30%预付款，30%交货，30%验收，10%质保金），因此公司应收账款较多，应收账款提减值准备对公司业绩造成一定影响。

　　3、民用与工业类

　　• 民用主要应用于楼宇通风、医院、大型商场等，在工业厂房的应用中，金盾在造纸行业做的比较多。民用与工业类产品收入较为稳定。

　　• 与地铁、核电等项目相比而言，民用与工业类回款时间较快，一般在半年左右可以全部回款。

　　4、舰船类

　　公司有舰船（军品）的保密资质和供应资质，但是这块量比较小，在几百万的收入规模。

　　公司与深圳瑞谷合作的情况介绍：

　　公司与瑞谷合作开发风机物联网监控及大数据采集系统项目，主要用于地铁通风系统运营状况的数据采集，可实现地铁通风系统在运营过程中的在线监控。

2. 精选新闻、公告一览

2.1. 【浙商•电气新能源 重要公告】2015-11-3

　　1、浙能电力：公司出资5000万设立全资子公司核能发展公司，对其进行增资并引进新股东国核技，增资完成后子公司名称变更为“国核浙能核能有限公司”，浙能电力和国核技分别对其持有50%的股权。合资公司将开展海岛核电和海岛小堆供热等项目，致力于浙江省内外核能项目的开发、建设、运营及管理。

　　2、长园集团：将于2015年11月4日开市起复牌，另外，公司三家子公司中标国家电网集中招标项目，中标总金额为13763.45万元。

　　3、万马股份：本次限售股份实际可上市流通数量为76,754,696股,占总股本比例8.1713%，可上市交易时间为2015年11月6日。

　　4、宏磊股份：本次限售股份可上市流通数量95,607,200股，占公司总股本的43.54%，可上市交易时间为2015年11月5日。