事件：公司于11月4日公告拟非公开发行不超过9000万股，募集金额不超过30.3亿元，募投项目为IP文化生态圈（21亿）和收购真趣网络100%股权（9.3亿）。其中董事长赵小强认购金额不低于10亿元，真趣网络股东新余乐活（占比45%）、新余天游占比（41.18%）认购金额为8550万和7825万元，认购后锁三年。

董事长参与定增不低于10亿元及收购标的真趣网络方股东参与定增彰显信心，未来有望引入其他战略投资者，21亿加码IP娱乐生态圈打造“IP”天使仓库，100%收购真趣网络布局游戏服务平台业务。（1）本次定增总额不超过30.3亿元，其中董事长和收购标的真趣网络共认购11.64亿元，未来有望引入其他战略投资者：证监会11月2日起对再融资实施新规，要求定价基准日前停牌时间不能超过20个交易日，如超过需复牌后交易20个交易日再作为定价基准日，故公司7月披露的定增预案价格不再适用，未来公司仍有望引入其他战略合作者。（2）公司拟投资21亿搭建IP仓库，有助公司后端产业链发展：IP文化生态圈项目包括SIP共塑平台、泛娱乐开发运营平台（变现平台）两大信息技术平台、IP仓库和IP生态产业基地项目。未来将依托SIP共塑平台子项目和IP仓库子项目，通过投资、技术支持等方式将优质纳入公司“IP仓库”，分散风险，有助公司从创意源头开始控制IP，掌握产业核心价值。此外公司还将打造IP生态产业基地项目，为其他子项目、各业务板块提供办公场所，提高产业并购的协同效应。（3）真趣网络主要从事轻游戏服务平台业务和移动广告精准投放平台业务，估值9.3亿，与公司泛娱乐大战略有协同效应：此次参与定增的新余乐活和新余天游是真趣网络股东，分别持股45%和41.18%，两者承诺15-18年扣非净利润不低于6000/7800/9500/11450万元。真趣网络2014年收入4660万，净利润932万，2015年1-8月收入4018万，净利润1239万，以估值9.3亿计算，对应15年PE为15.5倍。

泛娱乐生态圈布局完善，原创IP《星学院》已经落地，通过“IP娱乐生态圈项目”打通全产业链，有望与阿里影业加深合作，持续看好后续发展。（1）2013年开始公司投资并购了多个标的，搭建起“自有IP+内容制作（动漫、游戏、电影、儿童剧）+内容发行和运营+衍生品开发设计+线上线下零售渠道”的文化生态圈：公司参股了自有动漫IP创作及游戏开发商缔顺科技、儿童舞台剧场星梦工坊、荷兰渠道商ScheepersB.V.、动漫播放平台天津酷米、漫画分发平台瑛麒动漫，投资设立了线上动漫衍生品销售平台悠窝窝、授权产品推广营销平台杰克仕美盛，加上本次两大募投项目，公司泛娱乐生态圈布局完善。（2）自有原创IP《星学院》反响火爆，携手阿里影业，未来有望达成进一步深度合作：目前《星学院第一季魔法礼服》已经播出，主要针对5-15岁儿童，后续还有多季动画和电影版计划上映，公司将围绕动漫作品、手机游戏、儿童剧和衍生品四个方面打造“星学院生态”，目前手游和衍生品已经上线。公司在动漫产业具有丰富经验，8月与阿里影业达成战略合作，打造“T2O”模式，未来有望达成进一步战略合作。（3）“IP娱乐生态圈项目”致力打通IP、资金、运营等全产业链，未来有望爆发式增长：目前国内产业链缺乏合作和运营规划平台，优质IP难以变现，IP孵化成功率较低，该项目有助公司打通和整合产业链。

定增30亿完善泛娱乐生态圈布局，原创IP《星学院》有望成为公司首个长效IP，携手阿里影业有望达成进一步合作，受益16年迪斯尼开园，后续发展值得期待，首次覆盖给予增持评级。若考虑真趣网络16年开始并表和增发股本，我们给予15/16/17年EPS为0.28/0.52/0.63元的预测，对应PE为123/66/54 倍，首次覆盖给与增持评级。