1、每日市场观点：进口数据差，流动性加码可期 

一、国海策略评论： 

1、较差的进口数据，市场可能解读为存在更大的宽松 

市场进入 9 月份经济数据密集披露期，周二公布的进出口数据显示，9 月出口同比(按美元计)-3.7%，预期-6.0%，进口同比-20.4%，预期-16.0%。进口数据较差，而且低于预期，显示国内经济压力较大，还需更多稳增长政策。对股市的影响有两条逻辑，一条是经济数据下行压制周期性板块，从而压制指数，第二个逻辑是，经济差，降息的可能性升高，流动性改善，利于反弹的继续。我们认为第二个逻辑更为重要，市场对经济数据下行有所预期，在前期国际股市和大宗商品下跌期间，对经济的担心已经有所释放，所以第一条逻辑会增加股市的波动，不会改变市场的趋势。 

2、市场中热点较多 

周二银行、钢铁等板块表现弱势，可能是受到了对经济数据较差的担心，但这没有改变市场热点较多的现状。主题方面，十三五规划依然是市场的主线，建议关注制造业升级、新能源汽车、清洁能源（核能、风能、光伏）、环保等板块。同时关注三季报业绩预告较好的个股。 

二、市场表现： 

上证综指涨 0.17%，深证成指涨 0.74%，中小板指涨 0.7%，创业板指涨 1.09%，两市成交额 7654 亿。板块方面，电力设备、计算机和交通运输等板块领涨，银行、券商和钢铁领跌。核能核电、充电桩和传感器等主题领涨。

三、影响市场的信息： 

1、中国 9 月出口同比(按美元计)-3.7%，预期-6.0%，前值-5.5%。中国 9 月进口同比(按美元计)-20.4%，预期-16.0%，前值-13.8%。中国 9 月贸易帐+603.4 亿美元，预期+482.1 亿美元，前值+602.4 亿美元。 

（国海策略评论：出口较为稳定，进口大幅下滑，显示国内需求疲弱，经济情况不容乐观。） 

2、在岸人民币兑美元今日回吐涨幅，目前跌近 0.2%，最低至 6.3346，创 8 月份以来最大跌幅。离岸人民币也转为下跌，现跌近 0.2%至 6.3337。昨日在岸、离岸人民币均大涨逾 200 点。 

3、中央全面深化改革领导小组第十七次会议，习近平强调，中央通过的改革方案落地生根，必须鼓励和允许不同地方进行差别化探索。要把鼓励基层改革创新、大胆探索作为抓改革落地的重要方法。会议审议通过了《关于加强和改进行政应诉工作的意见》、《深化国税、地税征管体制改革方案》、《关于进一步推进农垦改革发展的意见》、《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》、《关于完善矛盾纠纷多元化解机制的意见》。

4、中国结算最新周报显示，节后两个交易日（10 月 8 日至 9 日），新增投资者数量 10.36 万户，为连续第四周回落。但 A 股投资者交易活跃度略有回升。当周，参与交易 A 股的投资者数量为 1266 万户，占已开立 A 股账户投资者数量的 13.40%，前一周该比例为 13.14%，结束了连续三周的回落。 

2、主题点评：千家上市公司三季度业绩预告情况点评 

事件： 

根据 Wind 的数据，截至 10 月 9 日，A 股共有上市公司 2780 家，其中共有 1069 家上市公司公布了 2015 年的三季报业绩预告，约占到总数的 40%，给出确定业绩预告的有 915 家（其中 467 家预增、201 家预降、59 家预盈、189 家预亏），另外 153 家业绩预告为不确定。 

点评： 

一、三季报预告总体情况概览 

1、从预报企业的分布来看，主要为中小板企业。在 915 家给出确定性业绩预告的公司中，主板上市公司为 99家，中小板为 764 家，创业板为 52 家，中小企业总共有 767 家公司，已接近于完全预报，而主板和创业板公司预报的相对较少，主板仅有 6.5%的比例发布预告，而创业板也只有 10.7%。 从行业角度，传统消费类行业中的企业参与预报的比重较大。如纺织服装、家电、轻工等预报的比重较大，预报的家数已经超过行业企业数的 50%，能够反映行业的情况，而占 A 股比重最大的传统周期性行业如银行、非银金融、综合、采掘、房地产等预报的比例较少。因此根据三度的预报的业绩，能够反映部分传统制造业公司的经营状态，但对于周期性行业可能说服力不足。

二、主要观点总结： 

1、A 股所有上市公司整体业绩依旧在下滑，但边际可能有所改善。已经明确预告业绩的上市公司有 915 家，约占所有上市公司的三分之一，以中小市值企业为主，预告的三季报业绩相对于中报有明显的改善，可能只代表了所有 2780 家上市公司中基本面相对优秀的公司，并不能准备反映整体。占 A 股市值最大比重的地产、金融、钢铁等强周期预告的家数极少，但从少数预告的企业中，可以发现这些行业的净利增速均呈现明显负增长，但相比于中报的业绩情况，已经有所改善。 

2、中小市值公司业绩增长势头依旧明确，但是大部分行业的估值偏高。这些已经预告的大部分中小市值公司三季度净利保持一定的增速，新兴行业诸如计算机、通信、传媒、医药三季度增速最为明显。另一方面，受益于稳增长的强刺激政策，今年以来的公用事业、交运等行业业绩也出现明显增长，但这些行业普遍估值偏高，例如军工、计算机行业、通信、交运等行业的 PE 估值均在 60 倍以上。 

3、市场中依然有低估值、高成长的结构性机会。从资产配置角度，可以从两方面去挖掘标的，一块是从主板中的一些小市值公司，数据显示，主板、中小板、创业板三季报的业绩增速十分接近，但是估值差异较大，主板PE 仅为 33 倍，中小板 54 倍，创业板则达到 65 倍，因此主板中的部分小市值公司具有相对较高的性价比。另一块是成长性较好，估值相对低的行业，最典型的是传媒行业，今年的传媒行业业绩进入了一个快速增长期，中报和预告的三季报业绩增速均在所有行业中领先，于此同时传媒的平均估值在所有行业中仅处于中游水平。除传媒行业外，也建议关注将持续获得政策支持的公用事业、交通运输、机械设备（工业 4.0）等板块中的机会。 

4、短期的交易机会建议可适当关注三季报业绩增幅较大的标的。我们梳理了三季度业绩预告净利增速至少翻倍的标的，同时列出了一些基本的估值指标、中报指标，以供投资者参考。

风险提示：相关个股风险、大盘系统性风险。