每周市场观点：假期消息整体利多，关注医药和稳增长板块 

一、周度观点：假期消息整体利多，关注稳增长 

1、欧美股市大涨 

国庆期间，欧美股市暴涨，外围环境发生了较大改变，节前市场对耶伦的讲话解读为 12 月份大概率加息，导致全球股市和商品市场大幅波动，但节日期间美国数据让加息的预期成为了泡影，这是一个最大的变化。整体来看，国际市场风险偏好回升。美国 9 月非农数据低于预期，各国 PMI 数据也较差，市场预期美联储加息有可能继续延后，并预期欧洲宽松政策。嘉能可和大众等股票利空出尽，迎来反弹。同时我们看到，商品市场中原油、黄金等有所反弹，而更多反映经济状况的基本金属铜、铝等波动较小，说明整个资本市场的上涨主要来自风险偏好的提升。 

2、TPP 对股市影响较小 

假期市场关注度较高的利空是 TPP，我们认为从长期来看，中国如果不能参与 TPP，在国际贸易中自由度和灵活度会受到很大的限制，中国改革开放 30 年来发展迅猛，很重要的原因是受益于全球化带来的巨大市场。TPP等新的自由化政策将继续深化国际市场，特别是服务业的自由化程度，中国如果不参与这一市场，将被动变得开放程度下降。但短期来看，TPP 对股市的影响较小，其本身是一种制度创新，实施进程会较慢。后续毫无疑问，会看到中国努力加入 TPP 或者主导更多的 FTA，自贸区、一带一路和亚投行的战略意义将更为重要。 

3、国内稳增长再发力，经济压力依然很大 稳增长压力很大，财政发力效果不明显，近期政策开始加码，连续推出了针对汽车和房地产领域的刺激政策，预计后续还会有更多政策。其效果我们认为短期内可能还难以看到，房地产销量一直较好，但由于对长期增长前景和三四线城市库存的担心，房地产企业信心一直较差，地产投资迟迟没有回升。近期稳增长加码能否起到效果还有待观察，目前暂时将稳增长作为主题性机会参与。鉴于欧美股市大涨和国内稳增长发力，节后股市将迎来反弹，建议关注稳增长相关板块的机会，反弹的可持续性目前还不明确，更大的机会可能来自十三五的政策利多。

4、板块配置建议 

前期创业板和主板分化较大，创业板成交额占两市成交 20%以上，这种分化不可持续，后续市场将更为均衡。10 月 5 日，中国中医科学院屠呦呦获得本届诺贝尔医学奖，是中国自然科学领域第一个诺贝尔奖，其在研究过程中用到了中医药方，建议重点关注中药板块。国庆期间，消费升级板块利多较多。电影票房大卖，而且多为国产片，旅游特别是出境游大幅增长，建议关注传媒和餐饮旅游板块。近期稳增长继续发力，针对汽车和房地产领域的刺激政策频出，建议关注稳增长行业的机会。 

二、假期事件点评 

1、9 月外汇储备 3.5141 万亿美元，预期为 3.5 万亿美元。中国外汇储备已是自今年 4 月以来连续第五个月的下滑，较去年六月底的 3.99 万亿的峰值下降近 5000 亿美元。 

（国海策略评论：外汇储备数据整体符合市场预期，从近期在岸和离岸人民币汇率来看，市场已经充分认识到央行稳定人民币汇率的决心，离岸市场大量人民币空头离场，贬值预期已经稳定。鉴于前期汇率波动让资本市场波动剧烈，短期内稳定汇率的政策不会改变，即将公布的经济数据估计也不会给汇率市场带来太大冲击。）

2、当地时间 10 月 5 日，美国与来自澳大利亚、加拿大等 11 国的贸易部长宣布完成跨太平洋伙伴关系协定（TPP）的谈判，前后持续 5 年多的艰苦谈判告一段落。涉及到的国家占世界经济总量约 40%。 

（国海策略评论：从全球的角度来看，这一政策有利于全球贸易自由化的进一步推进，其意义除了 TPP 本身之外，也有利于促进其他各项 FTA 在服务自由化、知识产权保护上更进一步。TPP 协议作为一种规则，是参与各国讨价还价后制定的，考虑了现有规则制定国的利益，中国不是规则制定国，后续如果想要试图加入，则需要接受现有规则，成本较高。TPP 对国内市场的短期影响很小，TPP 本身是一种制度创新，实施进程会较慢，对各领域的影响是缓慢的，但从长期来看，中国之所以改革开放 30 年来发展迅猛，很重要的原因是受益于全球化带来的巨大市场。TPP 等新的自由化政策将继续深化国际市场，特别是服务业的自由化程度，中国如果不参与这一市场，将被动变得开放程度下降。后续毫无疑问，会看到中国努力加入 TPP 或者主导更多的 FTA，自贸区、一带一路和亚投行的战略意义将更为重要。）

3、中国中医科学院终身研究员兼首席研究员、青蒿素研究开发中心主任屠呦呦，与爱尔兰 William C. Campbell和日本大村智(Satoshi Omura)共同获得本届诺贝尔医学奖。屠呦呦将获得一半奖金，以表彰她在疟疾治疗新方法上的发现。 

（国海策略评论：在研究黄花蒿抗疟效果的过程中，屠呦呦得到了葛洪《肘后备急方》的启发，改换了提取方式，从而成功获得了有活性的青蒿素。屠呦呦获奖将提升资本市场对中药相关上市公司的关注。） 

4、周小川今年 5 月 27 日的讲话，刊登于最新出版的一期《中国金融》杂志。中国央行行长周小川说，中国有条件推动市场化、国际化及多元化改革，但在此过程中，也有个别需要补课的内容。因为有些改革过去曾经打算做，但由于遇到危机等各种各样的原因，被耽搁了下来，如建立存款保险制度的初步框架，及推进政策性银行改革。 

（国海策略评论：虽然讲话内容较老，但《中国金融》杂志是中国人民银行主管的刊物。刊发 5 月份周小川的讲话，意在向市场释放金融改革的将继续稳步推进的信号，文章中着重强调了利率市场化改革和汇率改革，对股市涉及较少。） 

5、周三，中国央行和银监会联合发布通知称，在不实施“限购”措施的城市，对居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，最低首付款比例调整为不低于 25%。上述通知还称，人民银行、银监会各派出机构应按照“分类指导，因地施策”的原则，根据辖内不同城市情况，指导各省级市场利率定价自律机制，结合当地实际情况，自主确定辖内商业性个人住房贷款的最低首付款比例。同日，住建部、财政部、央行就切实提高住房公积金使用效率发通知称，提高实际贷款额度，设区城市统筹使用资金，拓宽贷款资金筹集渠道，全面推行异地贷款业务。 

（国海策略评论：稳增长压力很大，财政发力效果不明显，近期政策开始加码，连续推出了针对汽车和房地产领域的刺激政策，预计后续还会有更多政策。）

6、10 月 1 日公布的数据显示，中国 9 月制造业 PMI 为 49.8%，比上月回升 0.1 个百分点，结束连续两个月下滑局面。 

（国海策略评论：这一数据与财新 PMI 差别较大，主要源自统计采样不同，大型企业 PMI 为 51.1%，比上月上升 1.2 个百分点，重回临界点以上；中、小型企业 PMI 分别为 48.5%和 46.8%，表明大型企业的情况比中小型企业情况更好。大中型企业受益于稳增长效果更快。）