为什么投资仍然是保增长最好的选择？

●三驾马车中，投资仍然是保增长最好的选择。主要原因有以下四个方面：一是现阶段的经济下行压力主要来自于投资，基于投资的保增长策略是对症下药。二是短期内消费难以担负保增长的重任，提高消费占比是长期趋势而非短期策略。三是从国际经验以及我国面临的外贸形势来看，净出口对经济增长的贡献应是很小的，这是一种常态。四是我国的劳均资本存量仍然很低且处于城市化快速发展期，仍然具有非常广阔的投资空间。

●经济下行压力主要来自于投资。从消费、投资和净出口三驾马车对GDP的拉动作用来看看，现阶段我国经济的下行压力主要来自于投资拉动作用的下滑。如果我们观察事实上从2010年开始的经济阶梯性减速，期间GDP增长率由10.6%下降到7.3%，而资本形成的拉动由7下降到了3.6，独自贡献了3.3个点的增速下滑中的3.4个点。可以说，现阶段经济的下行压力几乎全部来自于投资拉动作用的衰减。因此，对症下药的话，显然我们保增长的重点也应着眼于投资。

●短期内消费难以担负保增长的重任。纵向来看，我国消费增长率的中枢并没有发生明显的下降，消费增长仍属平稳；横向的国际比较显示，我国现阶段的消费增长率也并不逊色。当然，我国的消费在GDP中的比重要远低于发达国家甚至与我国同阶段的中等收入国家，这是一个不争的事实。但我们认为提高消费在GDP中的占比是一项长期的任务，短期内很难期待消费有大的起色。并且，盲目地追求消费比重的提高，可能会透支未来的经济增长潜力，最终使人均收入实现低水平的均衡。

●净出口对经济增长的贡献将回归常态。从国际经验来看，净出口对GDP的贡献都是比较低的，有些国家甚至为负值。所以我国的贸易盈余对GDP的贡献也应该归于常态化，今后依靠净出口来拉动经济增长的空间极为有限。此外，我们面临的外贸形势已经发生根本性变化，需要通过中国和全球的结构性改革来扭转困局，短期内外贸已经无法有大的起色。

●投资依然是保增长的最好选择。我国的劳均物质资本存量还很低，与发达国家还有非常大的差距，因此还有非常大的投资空间。与参照经济体相比，我国固定资产投资的增速也没有明显的偏高。此外，我国2014年以人口占比计算的城市化率仅为54.41%，仍处于城市化快速发展的时期，这一时期仍可以保持比较高的投资增速。我国具有投资潜力的领域还有很多，我们仅梳理了一些代表性的领域，如基建、环保和新能源以及民生领域等。