在阅兵结束钢厂复产、下游迎来传统消费旺季以及焦煤期现深度贴水等多重正面因素的推动下，自9月以来，国内焦煤主力1601合约依托570元/吨稳步上扬，本周初一度逼近600元/吨的整数关口。不过，焦煤期价继续走高面临较多利空隐患，比如，下游钢市实际偏弱的产销将削弱焦煤需求增长预期，焦煤期现贴水幅度不断收敛。

工业产出增长乏力，制造业萎缩

尽管上半年国内陆续释放刺激政策，但从实际传导效果来看，未能令下游终端需求受益。虽说8月公布的全国工业增加值和工业用电量等几项经济指标呈现止跌企稳之状，但这主要是去年基数较低造成的，预计后期工业下行压力较大。

除此以外，国内8月制造业指数显著下滑，新订单指数和新出口订单指数均较7月下滑0.2个百分点，分别至49.7%和47.7%。细分到微观行业上，汽车、造船、工程机械等主要用钢制造业需求疲弱，8月金属制品业、汽车和运输设备制造业增加值同比增长7.9%、5.2%和8.9%，增速较7月回落0.3、0.6和0.6个百分点。与此同时，房地产开发投资增速也在持续回落，8月更是出现年内首次负增长。整体来看，钢市需求萎缩的脚步未止，这给上游原料端带来悲观的市场预期。

“金九”未现，钢厂主动降价

阅兵结束后，华北地区钢厂迎来全面复产的景象，而且每年的9—10月是国内钢市销售旺季，但今年9月已过半，钢市仍未出现“金九”的旺季特征。相反，受累于成品材市场销售不旺以及现货矿价居高不下，钢厂生存空间再次遭遇双向挤压，生产积极性备受打击。

迫于严峻的生存考验，近日国内主流钢厂纷纷发布公告，下调10月钢材出厂价。据显示，宝钢在9月15日公布的10月销售政策中，将部分钢材价格下调了100—200元/吨，同时还给予提前订货的商家60—100元/吨的优惠。在宝钢公布调价政策的同日，武钢也调低了各类钢材价格50—100元/吨。虽说国庆节长假临近，市场对于贸易商和下游需求企业有备货预期，钢厂也实行了优惠措施，但迫于资金回笼压力，贸易商依然以出货为主，囤货意愿并不强。

焦炭价格走低，连累焦煤

钢市“金九”行情未现，钢厂利润压缩，无奈只能向原料端压价，以寻求生存空间。上周，焦炭价格稳中有降，普遍跌幅在20元/吨。

虽说阅兵过后河北和山东地区焦化厂和钢厂陆续恢复生产，运输也基本回归正常，但是焦炭市场成交不如前期。钢厂打压焦炭价格成为下游企业向上游企业寻找利益诉求的关键。在焦炭价格承压的同时，上周局部地区炼焦煤价格也开始走低。其中，受包钢采购影响，内蒙古乌海地区炼焦煤价格下降50元/吨，水钢炼焦煤采购价下降10—20元/吨。

长远来看，“十三五”规划重点提到要把控制能源消费总量作为关键任务，特别是煤炭消费，其比重将从66%降到60%以下。在钢市需求旺季不旺的背景下，未来煤炭需求面临考验，供过于求格局难改，预计后期焦煤价格重心延续下移趋势。