【华鑫策略】 

上周五，A 股低开后全天维持震荡态势，午后一度跌穿五日和十日均线，但上海本地股批量涨停带动 A 股最终转涨并收于 3200 点上方。截至收盘，上证综指涨 0.07%报 3200.23 点；深证成指涨 0.37%报10463.69 点。两市全天成交金额约 5153 亿元人民币，上日为 6099 亿元人民币。当周，上证综指、深证成指分别上涨 1.27%、4.07%。此前，上证综指、深证成指均连续三周重挫。中小板指收盘涨 0.38%，当周升 3.57%。创业板指涨 1.05%，当周升 11.08%。股指期货方面，沪深 300、中证 500 股指期货主力合约收盘分别上涨 0.32%、1.09%。上证 50 股指期货主力合约跌 0.2%。沪深 300、上证 50、中证 500 股指期货主力合约当周分别上涨 9.3%、5.64%、19.25%。 

综合来看，上周五，市场顽强地收出缩量小阳十字星。量能则进一步萎缩，再创半年以来单日成交地量。目前来说，A 股最大的特点是缩量。可以看出如今的投资者很多已经选择了就地卧倒，多整个市场关注的人越来越少，这也是投资者信心缺失的另一种表现。同时从另一个角度来说，日线上出现交易低迷、量能极端萎缩现象，往往是市场情绪落入底谷时的一种表现，而这也往往是另一个行情开始的起点。例如，目前沪指的点位恰好处于今年年初的地量附近，极端地量的模式也十分接近。市场指数也是从 3200 点到 5178 点再回到 3200 点，已经完成了一个两千点的大轮回。 

就后市而言，我们认为，上周大盘周 K 线收出一根长上下影线的小阳线，显示在连续下跌三周后，大盘有止跌企稳迹象，本周也是自 5178 点下跌以来的第 13 周，但是否是中期底部、是否能打开一个反弹的时间窗口，还有待后市进一步观察。日 K 线上，5 日均线已上穿 10 日均线，显示短期有走好迹象，20、30、 60 日均线继续下行，中线继续维持空头排列，对市场多头形成压制。成交量大幅萎缩，沪市单边已下降到最大量的 20%左右，一方面显示做空能量几乎消耗殆尽，也说明市场做多力量的犹豫不前，市场观望气氛非常浓厚。造成这些的情绪的主要原因来自于这几大担忧，首先，由于 8 月猪肉，鲜菜和鸡蛋价格的大幅上涨，极大的推高 CPI 上涨幅度，使得市场一度担心央行是否会持续的采取宽松预期，但从上周末的央行将改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核，显然不必多担心央行会转向宽松预期。其次是市场担心最多的还是美联储是否会在 9 月加息，但就近期媒体调查显示，过去一周，有 46%的经济学家预计美联储将在 9 月会议上加息，较 8 月初的 82%大幅下降。尽管美国经济较为强劲，但美联储官员对全球金融市场、中国经济等因素的担心，或使得他们在 9 月不会行动。最后是来自于清理配资的担忧，但就最近来看，我们认为配资的风险很可能接近尾声了。虽然我们尚不能很确切清楚尚未清理的场外配资规模还有多大，但是从其它几个角度推测来看：首先是证监会的态度，本次股 灾之前证监会一度以极严厉的态度对待场外配资，但是当市场出现非理性暴跌之后，证监会立即出来澄清，说对于配资“只限制增量，不强制清理存量”，这种转变来源于证监会对场外配资清理负面作用的担忧，至少当时心理是没底的。而此次，证监会再度严厉清理场外配资且给出明确的时间表，表明证监会已经有信心掌控当前的局面，由于证监会对场外配资进行过全面摸底，所以从证监会的态度变化，我们可以推测出场外配资对市场的影响已经不再那么大了。综合来说现阶段我们没必要那么的担忧，放长远来看市场已经处在底部区域，从价值投资来说，很多个股已经都跌破了自身的价值，投资者在这个点位区域可以分批买入蛰伏待涨。