每日市场观点：稳增长有待观察，配置时注重安全边际 

一、国海策略评论：

1、稳增长效果还有待观察 

如果是时间非常长的熊市，一般有两个阶段，第一个阶段是杀估值，第二个阶段是业绩和估值双杀。比如 08 年熊市，从 6124 跌到 4000 点左右的时候，宏观经济和企业盈利情况非常好，市场的下跌主要是因为美国次贷危机和国内货币紧缩，市场处在第一阶段——杀估值。跌到 3000-4000 点的时候，市场估值已经较为合理，但由于工业增加值等数据依然维持高位，所以部分投资者坚信牛市的基础（盈利）还存在，并以此为理由进场，但之后宏观济大幅恶化，上证综指跌到了 1664。股市从高点下跌到目前的位臵，经济和货币政策平稳是价值型投资者大量入场的前提条件，目前来看，近期各类稳增长政策频出，下半年的经济风险不大，但从市场博弈的角度来看，有三点不确定性有待观察：（1）金融行业增加值的下降可能会短暂地影响三季度 GDP。（2）股市波动是否会通过财富效应影响消费？（3）稳增长何时见效果？ 

2、震荡中等待投资者信心稳定 

证监会主席肖钢 29 日召集 50 家证券公司董事长和总裁开会，要求 50 家证券公司按一定净资产百分比继续上交资金给证金公司用于市场稳定。按照不完全统计，本次救市的资金买入的股票市值约 1.5-2 万亿，锁定了市场超过 5%的筹码。而除了救市资金以外的资金目前需要时间消化赎回等压力，所以短期内市场需要通过震荡等待投资者信心稳定。建议关注估值较低的银行、地产、家电、汽车、食品饮料等板块。 

二、市场表现： 

上证综指跌 0.82%，深证成指跌 2.32%，中小板指跌 2.2%，创业板指跌 4.09%，两市成交额 7956 亿。板块方面，国防军工、银行、建筑领涨，计算机、轻工制造、农林牧渔领跌，整体来看，低市盈率、低市净率的蓝筹股表现较强。 

三、影响市场的信息： 

1、中国央行公告称，8 月 31 日通过 SLO 投放流动性 1400 亿元人民币，期限为 6 天期，中标利率 2.35%。央行曾在 8 月 28 日和 8 月 26 日分别进行 600 亿元 7 天期 SLO 操作，和 1400 亿元人民币 6 天期 SLO 操作，利率分别为 2.35%和 2.30%。 

2、财新获悉，证监会内部已于 7 月下旬开始对国外的程序化交易和高频交易监管进行研究，为制定适合中国市场的相关监管措施做准备。此外，正在修订中的《证券法》和制定中的《期货法》，都对程序化交易进行了规定，要求投资者进行程序化交易前先行报告，规定程序化交易影响或可能影响期货交易场所的系统性安全或正常交易秩序的，期货交易场所可以采取处臵措施。

3、截至 8 月 28 日，上交所融资余额减少 19.05 亿元至 6831.18 亿元，续创去年 12 月来新低。深交所融资余额报 3891.20 亿元，减少 4.04 亿元。沪深合计 10722.38 亿元，减少 23.08 亿元。

4、住建部、财政部与央行发布通知，拥有 1 套住房并已结清购房贷款的公积金最低首付款比例降至 20%。调整后公积金贷款购房首付款比例自 2015 年 9 月 1 日起执行。北京、上海、广州、深圳可结合本地实际，自主决定申请住房公积金委托贷款购买第二套住房的最低首付款比例。 

5、证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发文，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组，积极鼓励上市公司现金分红，支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。