【华鑫策略】 

周一，A 股早盘低开后持续震荡下挫，上证综指盘中跌近 4%，最低下探至 3109.16 点；随后，银行板块崛起护盘，带动股指企稳回升，上证综指 3200 点失而复得。相对而言，创业板指表现较弱，全天基本维持低位震荡，盘中失守 2000 点关口，触及 1987.58 点。截至收盘，上证综指跌 26.36 点跌 0.82%报3205.99 点，深证成指跌 250.84 点跌 2.32%报 10549.16 点。两市全天成交约 7964 亿元人民币，上日为8984 亿元人民币。8 月，上证综指累计跌 12.49%，深证成指累计跌 14.75%，均连续三个月下挫。中小板指收盘跌 2.2%，8 月跌 14.43%；创业板指收盘跌 4.09%，8 月跌 21.38%。股指期货方面，沪深 300、上证 50、中证 500 股指期货主力合约收盘分别下跌 2.09%、0.60%、5.02%，8 月则分别下跌 14.53%、12.86%、15.55%。 

综合来看，沪指昨日如若没有尾盘银行的疯狂拉抬，基本维持在低位震荡，主要原因在于经过上周两天的大涨之后，市场热点依旧缺乏，未能对场外资金构成吸引，加之上周连续两日的上涨使部分博反弹获利资金出逃，市场仍旧保持着存量资金博弈格局。

就后市而言，我们认为目前市场最大的利空就是，9 月美联储是否会加息，从美国联邦储备局副主席费希尔上周六称：美联储不应等到通胀率回升到 2%再开始收紧，讲话暗示他主张尽快加息。A 股昨日的大幅低开，很大程度上也受此影响，除开这一利空我们再来看看市场，首先股指现在到了 3200 点附近，市场的平均股指已经回到了 18 倍左右的 PE 水平，市场经历此次大调整之后，整体估值已较为合理，中长期投资价值已有所凸显。其次上周的双降中的降息是超预期的，或许打开了中国新一轮宽松周期，而核心在于理解人民币形成机制的变化。这一次的双降，在降息层面是非常超预期的，其实也在于向市场表明，央行更在意的是独立的货币政策，因而在此之前先把汇率形成机制给改了。最后我们可以大胆的预测，大类资产轮动或再一次的开始转动。如果未来无风险利率的下降能够形成新一轮趋势，就意味着货币牛市将向债券牛市的转化，那么新的一轮的大类资产的轮动正如市场预期的那样再次展开。就目前来看市场的虽然由美联储加息的利空，但市场也不乏长期做多的理由，同时就长远来说我们的注册制还没有推出，国企改革方案才刚刚开始启动，十三五规划的炒作还未开启，所以我们认为现阶段或是最佳的左侧建仓时机。 

操作方面我们认为，市场底部虽然还未完全站稳，但长期投资价值已突显，建议投资者开始左侧建仓，主题方面可关注，第一，处于新兴产业或者是符合国家战略发展规划的企业，同时业绩好、成长性强，市盈率低，未来发展潜力大的公司；其次，2025 高端制造中的航空发动机、农机以及北斗导航系列；第三是受军工企业改革和庆祝反法西斯抗战胜利影响的军工板块；最后国企央企改革也有望成为下半年市场持续性炒作主题。