每周市场观点：长期风险不大，短期还需震荡 

1、政策导向：稳定最重要 

8 月 28 日，李克强主持召开国务院专题会，研究国际经济金融形势新变化对我国经济的影响和对策，强调金融稳定事关经济全局，人民币汇率没有持续贬值的基础。从表述来看，政策导向是金融市场不能乱，不能影响到实体经济，我们认为后续政策可能是，资本市场出现恐慌性的风险时，政策干预还会有，但如果没有风险，政策也不会像年初那样主动对行情推波助澜。另一方面，证监会层面正在对各类违法违规行为进行监管，对内幕交易、场外配资、客户审查不合规等进行严查，并不断提高股指期货的保证金比例，可见之前由于金融创新是政策目标，监管力度较小，而目前风险控制和稳定是政策目标，监管开始加强，金融创新将暂缓。

2、市场博弈可能会更关注经济 

牛市启动以来，市场对风险偏好和资金面关注更多，但经历过估值快速提升和估值快速回归，市场将倾向于更关注盈利，估值很难快速提升。此时经济数据在市场博弈中的重要性将有所提高。我们认为下半年的经济整体会较为平稳，但金融行业增加值的下降可能会影响三季度 GDP，而房地产和基建投资能否有乐观的表现要看四季度。

3、震荡中优选安全边际高的标的 

长期来看现有的估值水平已经较为合理，但投资者赎回压力减少和持仓信心恢复依然需要时间，未来几个月会出现震荡，建议在震荡中优选安全边际高的标的。关注估值较低的银行、地产、家电、汽车、食品饮料等板块。近期确定了第三批地方债务臵换、公布了地方债额度上限，将有利于地方政府在更清晰的框架下融资，可以持续关注受益于稳增长的管廊建设、建筑建材等。随着十八届五中全会的临近，“十三五”规划的内容将逐渐成为媒体和市场的热点，建议关注大数据、工业升级等板块的机会 

行业公司 

环保行业点评：环保反弹精选，关注安全边际、跌破增发、增持价格个股（推荐） 

事件： 

近期，由于大盘深度调整，环保行业个股出现较大幅度回调，在央行降准降息利好下，市场出现反弹。 

投资要点： 

环保行业上市公司具有内在资产价值支撑，另外，行业公司通常具备较稳定的现金流。由于前段时间市场非理性下跌，部分公司市盈率已下降到 20-30 倍左右水平，且公司具有良好成长性，我们推荐具备低估值、高安全边际，特别是接近公司非公开发行价格的以下个股： 

华西能源（002630）：1、公司非公开发行价格为 9.14 元，锁定三年，公司当前股价为 9.76 元，已低于非公开发行公告停牌前价格，具安全边际，另外，公司前期公告，董监高拟增持公司股份，总金额不低于 2.05 亿元，彰显公司信心。2、公司在手订单丰富，为业绩提供保障，仅今年公告的国内外大额订单总额已达 85.44 亿元，占 2014 营收的 261.38%，公司一带一路布局充分，未来有望进一步获得海外订单。3、公司 2015 半年报，经营活动现金流净额同比增长 201.74%，远高于同期营收、净利增长，下半年有望进入业绩确认高峰期。4、公司完成装备制造+工程总包+投资运营+金融平台布局，我们看好公司在四川省内的垃圾发电项目具备资源优势，并与安能集团合作强势进军生物质能领域，及收购天河环保，进入汽车尾气脱硝领域，天河环保业绩承诺为2015-2017 扣非后净利润为 2.00 亿、2.59 亿和 3.39 亿元，有利增厚业绩。我们预计公司 2015-2017 EPS 分别为 0.45、0.56、0.71 元（未考虑非公开发用对利润的贡献及摊薄），维持买入评级。 

凯迪电力（000939）:1、公司股价距大盘下跌前跌幅已超过 50%，非公开发行募集配套资金价格为 9.9 元，锁定 1 年，与公司停牌前股价 10.96 接近，控股股东公告拟大额增持 1 亿股，对应当前股价所需资金量为 11 亿左右，公司具较高安全边际；2、公司运营电站约 34 家，未来每年计划投产超过 10 家电厂，装机容量增速超过 30%，公司为生物质发电龙头公司，以 40 倍 PE 计算，公司对应生物质发电备考净利润约 6.8 亿元，我们以保守原则估算 5 亿净利润，生物质发电合理市值超过 200 亿。3、公司注入林地资产经长期培育，目前蓄积活木市场价值约 150 亿，林业资产 2015-2017 业绩承诺为 8,055 万元、2.90 亿元、3 亿元，公司另外还具生物质油技术储备。4、公司生物质发电+林地+生物质油合理市值应在 300 亿以上，公司市值仅为 165 亿左右，公司具 80%以上空间。我们预计公司 2015-2017 EPS 分别为 0.31、0.44、0.5 元（未考虑非公开发行带来股本摊薄与业绩贡献），给予公司买入评级，公司股票预计于 9 月 24 日复牌。 另外，我们整理了当前股价低于、接近非公开发行价格或公司管理层、股东增持价格个股。 风险提示 相关公司非公开发行不确定性风险，环保政策不及预期，证券市场整体波动超预期，宏观经济下行风险。