基本面分析：沪指今日盘中一度跌逾9%，创1996年涨跌停制度实施以来第三大跌幅。此前，沪指曾于1996年12月16日和17日分别暴跌9.91%和9.44%。截止收盘，沪指暴跌8.49%失守3500、3400、3300三道大关，逼近3200点。

在六七月的股灾之后，经过短暂的休整A股遭遇更大的暴跌，惨烈的暴跌下沪指失守年线，宣告熊市正式来临。

分析认为，本次A股暴跌的原因，是内外共振下全球危机的映射。

恐慌产生的原因可能是证金宣布退出救市干预，人民币贬值预期导致可能的资本大幅外流，全球外汇、资本市场动荡等多因素共同所致。从基本面、流动性与估值三个维度上看，经济增速下滑、降准被“替代”、估值过高也不利于资本市场建立信心，对恐慌的蔓延起到了辅助作用。财新PMI预览值已经公布，总指数与各分项指数8月的数据相对7月加速收缩，显示制造业的形势严峻，经济层面无法为股市提供信心。从流动性上看，上周新增1100亿MLF与2400亿的逆回购操作，替代了预期中的降准，似乎也不利于稳定市场信心。银行间市场利率上周仍在上升，已经连续两周上升反映了银行间市场流动性的紧张，这也是央行上周加大流动性投放力度的原因所在。我们认为利率的上升不会持续过久，央行在未来仍会采取释放流动性的方式缓解流动性紧张的局面，降准仍然值得期待。市场的估值过高是恐慌情绪容易蔓延的另一重要原因。上证综指表面上估值处于历史均值水平，但是这里面有大量银行股与两桶油等超大盘[-9.08%]股票上市的原因。观察中证500指数，目前的估值水平为52倍，在历史上处于最高的区间。创业板的PE虽已经降至76倍，但仍然与2010年11月的水平相当，这是此轮牛市之前的最高水平。

具体而言，以下七大利空共振，导致A股超预期暴跌。

一、美股创4年来最大周跌幅 长达35年的超级牛市可能走到尽头

美国股市上周录得近四年来的单周最大跌幅，这暗示着美国股市将进一步下跌，并可能拖累全球市场投资者的信心。

现在许多成功的投资者，比如斯坦利。德鲁克米勒、乔治。索罗斯、雷。达里奥和杰瑞米。格兰桑，都在警告投资者：美股长达35年的投资超级周期可能走到了尽头。并一定建议投资者马上清仓离场，不过他们的确表示未来的投资回报率很低，并且市场在未来某个时刻崩盘的可能性越来越高。

二、全球股市遭遇黑色星期一 台湾股市创史上最大跌幅

台湾股市更是创下有史以来最大跌幅，台湾加权指数一度暴跌逾500点，跌幅逾7%。

香港、韩国、澳大利亚股市纷纷重挫。恒生指数盘中跌逾5%，日经指数跌逾4%。

三、证金退出救市 政策维稳力度削弱

自从证金宣布退出以来，A股便一路走弱，连续大跌。分析认为，证金公司协议转让股票，短期内可能触发那些炒作证金公司概念股的追风者的出逃，并引发其他投资者的减仓或清仓观望；中长期看这意味着中国A股将进一步开启市场化进程，上市公司再融资将大规模展开，而IPO的重启和规模则要看A股的走势而定；同时，持股5％以上股东的减持限制将在5个月后取消，实体经济也并未有显著改善趋势。为避免发生恐慌性下跌造成损失，建议投资者降低仓位；对于股票较多不易短期出货者，可以通过股指期货对冲后慢慢降低仓位；对于能利用股指期货进行投机的投资者，可以考虑建立空头仓位。

四、A股估值依然偏贵 去泡沫化任重道远

来自银河证券的数据显示，截至8月20日，创业板静态市盈率高达93.51倍，中小板60.59倍，上证380[-8.45%]估值超过40倍。

“市场的尴尬在于，出于对坏账规模上升，甚至可能出现因实体经济破产导致的潜在金融风险的担忧，市盈率最低的银行股股价就是上不去。而另一方面，创业板的过高估值也难以为继。”

五、新兴市场资本外流近万亿美元 是金融危机期间两倍

截至今年7月底的13个月里，19个最大新兴市场经济体的资本净流出总量达到9402亿美元，几乎两倍于2008-09年金融危机时三个季度的4800亿美元净流出总量。

资本出逃在加剧新兴市场危机的同时，也标志着一个资产轮动大周期的结束。

资金出走的本身反过来又加剧了新兴市场中本已存在的各种问题，如经济放缓，货币贬值等。这些经济体原来是拉动全球经济增长的“火车头”，而如今却成了拖累需求的“吊车尾”。

分析师们认为资本外流可能加速，因中国的货币贬值和对美联储未来加息的担忧。　　上周人民币意外贬值逾3%，加剧了新兴市场货币贬值潮。

六、8月财新PMI初值创6年半新低 经济依然疲弱

根据财新传媒与Markit集团联合公布的数据，8月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）初值再度下跌，较7月初值下降1.1个百分点至47.1%，创2009年3月以来最低。国都期货研究总监鲁娟表示，制造业活动萎靡，企业经营利润下降利空股市，也利空工业品期货。预计近期央行再次降低存款准备金率的概率较高。

8月财新中国制造业PMI初值进一步走低，制造业下行压力有增无减，实体经济下行压力依然较大。从企业运行看，出厂价格相对投入价格加速下降进一步挤压企业利润空间，成品库存由跌转涨及采购库存的加速回落显示企业库存状况仍在恶化，实体企业需求低迷的状况仍将延续，短期恐难明显改善。

七、周末央行降准预期落空 市场信心受挫

上周，市场普遍预期央行将降准，但央行并没有选择在这个预期强烈的周末实施降准，可能显示除流动性之外，还有更多因素需要加以权衡考量。降准预期落空，A股市场信心受挫，大幅低开，一路走低。

技术面分析：周五股指击穿多次实现转折的3500的强力支撑预示行情开始走弱，本文周五周一的评论已经言及：如近期本文评述的那样由于7月8、9两日形成的日出线组合子线开盘价3500多次发挥逆转作用，目前的突破预示下一步行情将进一步走弱，上证指数周线图一条阴线吞噬两周的反弹阳线同样可以证明。以股指IF标的物沪深300日线图看近月余的盘整在2015年1、2月份平台上沿3600受到支撑后，下一步将向下沿3300靠拢，对应股指会到达3150的位置（原文原语）。今日在欧美国际市场纷纷重挫的情况下股指低开低走尾盘封于跌停，第一目标3150已经到位。长期关注本文的交易者应该记忆犹新，自从股指在6月中旬到达5350即沪深300月线图实体部位高点承压后，本文即一阵见血的指出股指这次调整会是3300一线，果然在7月9日触及3363即暂时止跌，这次幅度达2000点的超级行情自此完美收官。目前上证指数周线已经击穿盘整区间开始下行，万物轮回，终点回到起点，长期目标必然是底部区间上沿2450一线，对应股指标的物沪深300应该是2600附近。