事件描述

协鑫集成（原超日太阳）经过重大资产重组后明日正式恢复上市，首个交易日的即时行情的前收盘价为 1.21 元/股，恢复上市首日不设涨跌幅限制。

事件评论

破产重组完成，协鑫集团强势入驻。 协鑫集成前身为超日太阳， 2014 年10 月，超日太阳公布破产重整计划，江苏协鑫等 9 家投资人介入，实现对超日太阳的重组： 1）按照每 10 股转增 19.92 股的比例送股 16.8 亿股，公司股本由 8.44 亿股增加至 25.24 亿股； 2）重组投资人支付 14.6 亿元资金受让上述股份，用于支付重整费用、清偿债务等。 重组完成后， 江苏协鑫持有公司 21%股权，为公司控股股东， 嘉兴长元（长城资产）、北京启明（东方资产）、上海韬祥（中民投）等成为公司战略投资者。江苏协鑫为协鑫集团子公司，协鑫集团为我国光伏产业龙头企业，业务覆盖光伏行业上游的多晶硅、硅片制造，以及下游的电站的开发、运营等。协鑫集成将主要定位组件生产及光伏电站系统集成、金融和运维服务等，实现对集团公司原有上游硅片业务、下游电站运营业务的上下对接，促进各环节协同发展。

定位系统集成龙头，规模驱动利润扩张。 协鑫集成主要定位组件生产及光伏电站系统集成、金融和运维服务等方向： 1）以“自产+代工”的模式进行组件销售。目前公司已恢复组件生产， 2014 年实现销售 605MW，其中关联销售 370MW，占比 61%； 2015 年 1 季度公司完成组件销售 300MW，其中关联销售 72MW，占比 24%； 2） 系统集成+运维服务+金融服务的集成包业务。公司通过布局鑫阳光、收购江苏佳讯、设立协鑫阳光金融等，实现专业化、差异化的系统集成包业务，利用技术优势、产业资源优势，实现规模与利润规模。江苏协鑫重组时承诺，公司 2015、 2016 年归属母公司净利润不低于6、 8 亿元，结合公司集成包业务订单情况，完成概率较大。

增发收购组件产能，完善产业链布局。 近期协鑫集成发布公告，拟 1 元/股向实际控制人家族企业发行股票 20.2 亿股，用于收购江苏东昇及张家港其辰 100%股权；并拟增发不超过 5 亿股，募集 6 亿元配套资金。江苏东昇具备 1GW 组件产能，张家港其辰 1GW 组件产能试生产， 1GW 产能在建，预计年底投产， 其子公司徐州其辰具备 1GW 产能在建，预计 2016 年投产。

给予买入评级。 预计公司 2015、 2016 年归属母公司净利润分别为 6.99、10.32 亿元，给予买入评级。