经过系统性风险导致的恐慌性暴跌后，油脂期货触底反弹，暂时企稳。但原油期货的下跌继续拖累油脂期货低走，近几日油脂期货呈现出振荡回落的走势。展望后市，虽然原油和美元走势对油脂产生利空影响，但油脂油料类期货自身仍有可以挖掘的利多题材，油脂期货仍有走高机会。

　　美元冲高，原油下挫，油脂期货承压

　　由于美国宏观数据转好，美元在年底前加息的概率提高，加之欧元受希腊债务危机影响表现偏弱，最近美元指数不断上行，创出近三个月高点。美元走强对大宗商品价格产生明显的压制作用。

　　同时，在伊核问题缓解后，伊朗将重返原油市场，伊朗庞大的原油库存和快速上升的原油产量，将使得本已过剩的国际原油市场供应更加充裕，因此国际原油价格不断走低，再次逼近50美元/桶大关。由于油脂期货有生物柴油概念，原油走低将直接拖累油脂价格。

　　油脂油料供应充足，需求偏淡

　　南美大豆丰收，且价格相对偏低，刺激国内进口商的进口欲望。最近几个月，国内大豆进口量激增，6月达到809万吨之多，而根据船期预计，7月、8月、9月的大豆进口量分别为800万吨、650万吨、550万吨左右，远高于历史同期水平。进口量增加使得港口大豆库存恢复性增加，截至7月17日，港口大豆库存为555.7万吨，比4月初低点增加15%。棕榈油进口量也处于恢复性增加周期，港口棕榈油库存上升。截至7月17日，港口棕榈油库存为57.22万吨，较5月中旬增加35%。

　　相比之下，目前天气炎热，加之大中专院校放假，油脂需求进入传统淡季。供应异常宽松，油脂自然难以走强。

　　潜在利多仍存，油脂涨势可期

　　展望油脂期货的远期基本面 ，还是有利多题材可以挖掘的。

　　首先，美豆生产有很大不确定性。虽然今年美豆播种面积增加，但单产仍严重依赖接下来数周的天气状况，如果出现不利天气，那么将使得本已播种延迟、生长进度延迟的美国大豆的单产存在下调甚至大幅下调的可能性。

　　其次，厄尔尼诺天气的炒作仍未结束。一旦厄尔尼诺天气现象出现，将给马来西亚、印度尼西亚的棕榈油生产带来致命影响，将给澳大利亚小麦、油菜籽生产带来不利影响，这可能成为油脂期货的利多炒作题材。

　　最后，随着时间推移，从9月开始，我国将逐渐进入油脂传统消费旺季。

　　操作上可伺机做多

　　从技术上看，经过前期暴跌后，近几日油脂期货维持了弱势振荡走势。均线逐渐走平，市场心态趋稳。后市随着潜在利多的逐步发酵，油脂期货有望走出反弹行情，操作上可伺机做多。