上一轮牛市，股市用杠杆的人少，要用也是通过场外用。这一轮，用杠杆的人多，并且可以通过场内、场外、灰色等多种模式用杠杆，甚至某些激进的投资者用的是杠杆之后的杠杆。

杠杆所代表的，要么是自信，要么是疯狂，要么是被诱惑。所谓自信，就是认为自己看得准，水平高，于是融资放大做，赚得更多；所谓疯狂，就是不顾风险的大小，用杠杆助推，争取高收益；所谓被诱惑，就是被股市的上涨吸引，更是被“做资金生意的人”怂恿，拿出小钱付利息配上大钱搏一把。

现在，在股票市场的杠杆至少有以下三种模式可以实现：第一是场内的正规融资、融券和股指期货；二是场外的结构化产品、伞形信托；三是灰色的民间配资。这一轮牛市和上一轮牛市相比，这三个方面的规模和力量都大了很多。特别是融资融券和股指期货，在上一轮牛市中还不能做，而现在则可以轻松实现。就我个人估算，目前股市中的杠杆资金可能达3万亿甚至更多。

明显杠杆化的牛市，有它的特点，最显著的特点就是杠杆对牛市有助涨和助跌作用。

关于助涨，市场的反应已经让大家都很明白了，我就不用多说。其实本质就是本来1万亿推动上涨，杠杆之后变成了3万亿推动上涨，那当然会涨更多了。

关于助跌，其实大家也已经领略过一次了，2015年1月19日，股指期货跌停是中国历史上的第一次，杠杆在其中应是有推动作用的。以后，股指期货跌停可能还会出现，而单日的大跌、连续几日的大跌，则肯定会出现。在下跌时，融券可以做空，增加下跌力量，股指期货可以做空，增加下跌力量，而融资盘的被砍仓则是最大的下跌力量。如果是自己的钱买的股票，即使亏了，自己不想平仓，是可以死扛的（某些朋友死扛了7年终于解套了），但融资来的钱，到了平仓线则是会被砍仓的，一砍仓，相当于是增加做空的力量，会进一步推动下跌，而大量融资盘被砍仓，则会跌上加跌。

请大家继续欣赏杠杆牛的波澜壮阔吧！

沈良[七禾网·期货股票/财富管理]www.7hcn.com总编