国际：

1. 美联储副主席：未来三四年利率将升至3.5-4%。美联储二号人物、副主席Stanley Fischer周一表示，未来三到四年，美联储将“逐渐和相对缓慢”地提高短期利率，以便借贷成本能够回归“正常”水平。Fischer认为，观察者们过度关注了美联储何时开始首次加息，而不是利率最终会达到何处。他表示，美联储经济学家预计，未来三至四年，利率可能达到3.25%-4%。

2. 希腊财长：希腊退欧将是欧元的终结。还款大限将至，希腊退欧风险再度加剧。希腊财长Yanis Varoufakis近日在当地一档节目中表示，如果希腊问题得不到解决，这将是欧元终结的开端。他还表示，如果问题得不到解决，希腊剩下的选择就可能是退出欧元区，回到德拉马克时代。

国内：

1. 中智签署220亿元本币互换协议 批准500亿元RQFII额度。5月25日，经国务院批准，中国人民银行与智利中央银行签署了规模为220亿元人民币/22000亿智利比索的双边本币互换协议。互换协议有效期三年，经双方同意可以展期。同日，双方签署了在智利建立人民币清算安排的合作备忘录，并同意将人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点地区扩大到智利，投资额度为500亿元人民币。

2. 发改委发布1043个PPP项目 涉投资1.97万亿。PPP(政府和社会资本合作)项目的政策推进走上快车道，昨日，发改委网站设专栏公开发布PPP推介项目，鼓励各类社会资本通过特许经营、政府购买服务、股权合作等多种方式参与建设及运营。本次发布PPP项目共1043个，投资总计1.97万亿元。

3. 国务院国资委25项措施指导地方国企改革。国资委25日发布“关于印发《国务院国资委2015年度指导监督地方国资工作计划》(简称‘《工作计划》’)的通知”。《工作计划》提出，加强对地方国资委发展混合所有制经济情况的指导和监督。指导地方国资委研究制订混合所有制企业实施员工持股试点的管理办法，规范开展员工持股试点工作。《工作计划》共四方面25项措施。

4. 人民日报：高度警惕高杠杆、泡沫化等经济风险。人民日报25日的头版头条聚焦中国重大经济问题，该报独家专访了“权威人士”，其在回应经济运行风险问题时提到，从一定意义上讲，防风险就是稳增长。当前经济风险总体可控，但对以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险仍要引起高度警惕。

宏观今日提示：

18:00   英国 5 月 CBI 零售销售差值        +12     +20 

20:30   美国 4 月耐用品订单 ( 月率 )        +4.4%   -0.4% 

       美国4月扣除飞机非国防资本耐用品订单(月率) +0.1%  +0.3% 

       美国4月扣除国防的耐用品订单(月率)  +2.9%      +0.4% 

       美国4月扣除运输的耐用品订单(月率)  +0.4%       +0.4% 

21:00   美国3月S&P/CS20座大城市房价指数(年率)   +5.03% +4.6% 

22:00   美国 4 月新屋销售总数年化 ( 万户 )      48.1   51.0 

22:00   美国 5 月谘商会消费者信心指数           95.2   95.0 

22:00   美国 5 月里奇蒙德联储制造业指数     -3      0 

22:30   美国 5 月达拉斯联储制造业指数  -16.0         -11.5 

16:30   前美联储主席伯南克就亚洲经济发表演说  

16:30   欧洲央行(ECB)执委诺亚发表谈话

交易提示：证监会再度要求规范股票杠杆交易，但政策偏暖且股市资金面预期乐观，期指多单持有，IH和IF料强于IC。

国债期货：

1、记者25日从发改委网站获悉，近日，发展改革委在委门户网站开辟PPP项目库专栏，公开发布PPP推介项目，鼓励各类社会资本通过特许经营、政府购买服务、股权合作等多种方式参与建设及运营。4月18日，发展改革委印发了《关于进一步做好政府和社会资本合作项目推介工作的通知》，要求各地发展改革部门尽快搭建信息平台，及时做好PPP项目的推介工作。发展改革委以各地已公布的项目为基础，经认真审核后建立了PPP项目库，集中向社会公开推介。

2、利率：周一利率债交投清淡，继续呈现陡峭化运行。国债短端小幅下行0.9bp，中长端上行1.5-3.5bp；金融债短端收益率下行1bp，中长端上行1-3bp。一级市场方面，国家开发银行将增发5期金融债，期限分别为10/7/5/3/1年，规模分别为80/50/60/60/50亿。

3、周一公布国有企业财务指标，受前期稳增长政策带动，1-4月国有企业利润增速由上月的-8%收窄至-5.7%。从行业看，交通、电子、轻工和电力等行业实现利润同比增幅较大；石化、石油、建材和机械等行业实现利润同比降幅较大；煤炭、钢铁、有色等产能过剩行业亏损仍较为严重。此外值得关注的是，销售费用、管理费用和财务费用增速分别为-2.3%、0.3%和7.4%，虽然已经连续降息，但是国有企业融资成本仍偏高，如何有效降低实体经济的融资成本仍是未来政策重点。考虑到当前银行间流动性极度充裕，政策的重点并不是进一步释放流动性，而是将流动性引导至实体经济，定向的产业政策、财税政策、货币政策等有望持续出台。

交易提示：债券置换力度逐渐增强，在整体资金面较宽松条件下，期债或继续宽幅震荡，建议短线。供参考