2月初以来，在美盘大豆上涨带动下，郑州菜粕期货强劲反抽，主力1505合约一度反弹200元/吨之多。展望后市，内外盘油脂油料类期货整体供应宽松格局仍未根本改观，菜粕期货反弹高度有限，追涨风险较大。

美盘报告利多，刺激油料板块走强

2月3日，在原油等大宗商品连续大幅走高带动下，CBOT大豆期货强劲反抽，一举收复之前半个月的跌幅。而美国农业部供需报告又为这次反弹提供新的动力。

报告预估美国2014/2015年度大豆期末库存为3.85亿蒲式耳，低于上月预估的4.1亿蒲式耳以及市场预估的3.98亿蒲式耳。

报告对南美大豆产量调整幅度不大，巴西大豆产量下调100万吨，至9450万吨。美国农业部对巴西大豆产量估计依旧偏高，后期存在进一步调低的空间。

压榨利润下降，进口油菜籽减少

在解除进口限制后，2014年我国油菜籽进口量大幅增加。海关数据显示，2014年我国油菜籽进口量达到508万吨，同比增长38.7%，连续第二年刷新历史最高纪录，这是去年国内菜粕价格持续低迷的原因之一。但由于压榨利润降低，近几个月来，油菜籽进口量大幅缩减。去年12月我国进口油菜籽48.2万吨，同比减少4.9%；今年1月进口油菜籽到港量预计为33.4万吨，比上年同期下降17万吨；2月由于春节因素，到港量仅为2.4万吨，比上年同期下降22.8万吨。

油菜籽进口量下降将使菜粕供应减少，港口油厂预售量大于库存量，具备一定的挺价能力。

菜油偏弱，成就菜粕相对强势

虽然目前正值消费旺季，但由于政府反腐力度加大，加之居民油脂消费量增速下降，国内油脂市场出现旺季不旺的特点。近期政府拍卖临储菜油又给菜油价格雪上加霜，虽然拍卖量不大，但拍卖价格较低，从而对市场产生较大心理压力。油和粕跷跷板效应导致菜粕期货偏强，不仅强于菜油，而且强于豆粕，成为油脂油料板块反弹行情的领头羊。

整体供应宽松，反弹高度有限

随着南美大豆收获上市，美国大豆将逐渐退出国际大豆供应舞台。目前巴西大豆产区没有出现严重干旱，大多数机构预计产量在9200万—9500万吨，继续刷新历史纪录。阿根廷大豆长势良好，各预测机构继续调高其总产量。另外，我国主要进口来源国加拿大油菜籽库存充足，据加拿大统计局数据，2014年12月31日加拿大油菜籽库存为1100万吨，为历史次高水平。充足的油料供应将限制油脂油料的上涨高度。

从技术上看，菜粕主力合约依旧运行在去年11月高点和今年1月低点形成的大区间内，外盘大豆和大连豆粕期货的上涨同属反弹性质。因此操作上不宜盲目追涨，可等待反弹到阻力位伺机做空。