进入2015年，沪深300指数宽幅振荡，日内波动加大。国内经济压力尚未缓解、货币放松预期滞后、股市监管加强，以及新股供给增加等因素均增加了股指的日内波动。

2014年全年GDP增长7.4%，小幅低于年度目标但符合市场预期。总体而言，经济增长基本实现平稳着陆，中国经济下行风险有所减缓。

从去年12月经济数据看，首先，当月工业增加值同比增长7.9%，较前值有明显回升，同期发电量实现了触底回升。我们认为，地产销售连续四个月的环比回升，最终带动工业企稳。其次，固定资产投资增速连续第二个月小幅回落0.1个点至15.7%，四季度投资下行势头明显减缓。从投资分项来看，地产回落拖累了投资增速，虽然地产销售端继续处在改善趋势中，但地产投资周期滞后于销售周期继续下行。去年12月地产新开工继续回落1.7个点至-10.7%，投资继续回落1.4个百分点至10.5%。尽管基建投资累计同比有所下行，但实际上去年12月单月同比较11月上升了2.2个点。最后，消费端小幅回升，年末是传统消费旺季，地产系和汽车系耐用消费品均有良好表现。

目前看来，今年上半年国内经济依然面临压力，预期政策仍将全力对抗通缩，需要注意到，A股仍然缺乏经济基本面的支撑。

去年12月委托贷款大幅增加，大量银行资金通过伞形信托等方式进入股市，对股市起到推波助澜的作用。上周末，银监会拟对银行委托贷款严格管理。周小川行长提醒“股市应更多关注上市公司基本面”，显示对货币宽松引发股市泡沫的担忧。

同时，随着融资融券金额的大幅增加，证监会强化两融违规检查。虽然股指再次上演逆转行情，但未来监管力度仍将强化，无疑将增大市场的波动。

从今年新股发行情况来看，1月22只新股发行，明显多于去年月均发行数量，而2月由于面临春节长假，新股发行或将提前至上旬，需要关注新股发行资金紧张带来的股市压力。长期来看，熊市中，新股扩容往往引发市场波动。在历史上新股融资较多的年份中，如2007年、2010年股市均出现大涨，表明牛市中新股扩容不会改变市场节奏。但需要关注超大盘股的IPO，这对于市场的负面影响会比较大。

从最新公布的经济数据来看，至少上半年国内经济依然存在压力，A股牛市缺乏经济预期支持。央行续作并扩大MLF规模，重启逆回购投放流动性，表明近期总量宽松的可能性有所下降。信托和两融的监管趋于强化，同时新股数量将增加，虽然这些因素不会改变A股中长期趋势，但将增加市场的波动。短期资金撤离股市的可能性也不大，股指下行的风险也不大，股指或将宽幅振荡。