期货市场：

今日期指加权冲高回落，收上下影线的小阴线，成交量和持仓量都有所减少。截至收盘，主力合约IF1501下跌22.4点，跌幅0.64%，成交量比前一日减少10.4万手，持仓较前一日减少7317手。

现货市场：

现货指数沪深300冲高回落，收上下影线的小阴线，成交量有所放大。截至收盘，沪深300上涨9.62点，涨幅0.28%，全天共成交5050 亿元，比前一交易日增加662亿元。

消息面：

1、中国经济总体平稳，但内生需求没有明显改善，存在下行压力，经济下行风险仍在房地产。

汇丰中国12月制造业PMI初值49.5，预期49.8，为7个月来首次低于50的枯荣线。12月汇丰中国制造业PMI数据表明，年末经济的疲软，国内需求大幅放缓，或将促使政府在未来数月进一步宽松货币政策。

中国11月制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月回落0.5个百分点，创8个月最低,继续高于临界点，表明我国制造业总体上仍保持扩张态势，但存在一定下行压力，需要加快落实稳增长措施。分企业规模看，大型企业PMI为51.6%，比上月回落0.3个百分点，继续位于临界点以上；中、小型企业PMI分别为48.4%和47.6%，比上月下降0.7和0.9个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

此外，11月中国CPI同比增长1.4%，创5年新低; 11月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.5%，为连续33个月下降，创历史最长下降记录。国内需求不振、产能过剩和国际大宗商品价格回落等因素是PPI持续下降的主要原因。

整体来看，制造业活动持续缓慢扩张。但经济下行风险仍存，投资下滑尤其是房地产市场萎靡是主要拖累。前三季度投资增速从去年的20%降至16%，其中地产投资增速从20%降至12%，制造业投资增速从20%左右降至14%，仅基建投资增速稳定在21%左右，对稳增长做出重要贡献。预计决策者将推出更多宽松货币政策和财政政策。

2、海外市场：周五美国股市收高，标普500指数与道指分别第52次和第38次创造最高收盘纪录。供给过剩担忧，纽约原油大跌2%，报54.73美元/桶。保值需求升温，纽约黄金上涨1.8%，报1195.00美元。

美东时间12月26日16:00，道琼斯工业平均指数上涨23.50点，报18,053.71点，涨幅为0.13%；标准普尔500指数上涨6.89点，报2,088.77点，涨幅为0.33%；纳斯达克综合指数上涨33.39点，报4,806.86点，涨幅为0.70%。其他市场方面，纽约商品交易所原油主力合约周五收盘下跌1.11美元，跌幅1.99%，报54.73美元/桶。录得连续第五周下跌，因为投资者担心，石油输出国组织(OPEC)拒绝减产的行为恐怕会让全球能源供应过剩问题雪上加霜。纽约黄金期货主力合约周五收盘上涨21.50美元，涨幅1.83%，报1195.00美元/盎司。

综述：

经济基本面，中国经济总体平稳，但内生需求没有明显改善，存在下行压力，经济下行风险仍在房地产。预计4 季度GDP增长7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，央行降息将引导中长期利率走低。1天Shibor为3.49%，下跌了6个基点；7天Shibor为4.79%，下跌了22个基点；21天Shibor为5.98%，下跌了172个基点。5年期国债收益率3.5357，上涨了1个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始。鉴于十八届四中全会全面推进依法治国战略，市场化改革的力度全面超预期，加之房地产处于调整期；A股上证指数在经历7年多时间大幅调整后处于低位，场外各路资金积极入市，市场参与热情高涨。因此，上调本轮中级反弹行情的目标：上证指数3500点。

技术上，上证指数冲高回落，收于3168.02点，成交量有所放大。期指加权MACD指标钝化，KDJ指标金叉；30分周期MACD指标死叉，KDJ指标死叉；预计后市仍将呈现震荡上攻态势。

操作建议：

建议投资者保持牛市思维，滚动操作。