【债券市场及国债期货市场走势】

国债期货主力合约TF1503收报96.83元，较上日结算价大涨0.268元，或0.28%。上周五银行间债市现券收益率和IRS(利率互换)均略涨，因紧张的流动性未有缓解，市场情绪较为谨慎。不过国债期货已收回跌幅，令机构更加关注央行是否会出手施援等消息面动向。

果不其然，央行上晚间央行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

本周市场资金面将迎来本月最大考验，新股申购叠加月末因素，央行意外降息，流动性紧张态势或有所减缓，但总体而言交易所资金面仍面临一定压力和冲击。今明两日资金面压力最大，流动性紧张将持续到12月2日。预计今日累计冻结资金规模为6962亿元;明日新冻结资金6213亿元，叠加周三影响，累计冻结13175亿元;到了周三则累计冻结达13835亿元，是资金面最为紧张的一天。而冻结资金从11月27 日起才陆续解冻释放。11月27日7只新股资金解冻，预计释放资金5901亿元，11月28日3只新股资金解冻，预计释放7200亿元，冻结资金在12月初才能得到全部解冻。

【操作建议】

对今日上午早盘阶段交易建议如下：

国债期货：央行使出降息“猛药”，不过本周新股申购叠加月末因素，资金面面临一定压力和冲击，降息使流动性紧张态势或有所减缓，、今明两日资金面压力最大，流动性紧张将持续到12月2日。存贷比调整将挤压债券需求，尤其利率债面临的调整压力将更大。但基本面低迷，政策专注降低融资成本的情况下，调整幅度有限，长期看债市仍是向好趋势。短期内国债期货将会维持震荡偏强的格局。操作上，1503合约重回强势格局，多单背靠96介入并持有，后市有望上破前期高点。