比如胶合板（细木工板）交割品的设计，就有利于多头逼仓空头，也就是说近月合约上涨的阻力小，下跌的阻力大，易于被多头推动上涨，而空头只能被迫砍仓。主要原因是，胶合板期货合约规定的交割品不是市场上使用的主流的胶合板品种，普通的胶合板生产商一般也不生产交易所规定的交割品E1级胶合板，生产较多的是E2级胶合板，而E2级胶合板很难用于交割，因为达不到交割标准。这样一来，如果多头逼仓，空头就很难在短时间内筹集足够的货物，即使期货盘面价格高于现货，由于生产交割标准胶合板的企业很少，空头即使支付很高的价格也买不到足够的货，在价格不断上涨，浮亏不断增加的情况下，最后空头也只能砍仓作罢。当然，空头也可以用符合标准的E2级胶合板当做替代品交割，但需要补贴30块钱每张，对本身只有100来块钱的东西来说，要空头需要补贴30块钱才能交割，成本也太高了，另外交割还有其他的成本产生，所以不少空头最终还是放弃了交割，而是止损出场。我想，这就是今年三四月份胶合板期货上演逼仓行情的主要原因。

胶合板这样的品种，是一个有利于多头逼仓的品种。价位较低时，做多一定是有利的，即使感觉有点贵了，也不能轻易做空。

当然，另外还有某些品种可能是有利于空头逼仓的，比如在交割品设计上，补贴设计不到位的品种。假设标准交割品的价格是2000，替代品（次等品）和标准品的市场价差为200，而交割制度的补贴设计只有20，那么在某些情况下，就比较有利于空头逼仓。即在近月合约上，如果期货价格和标准品的现货价格差不多，那么手里有替代品的现货商就可以做空期货，因为他只要补贴20元就可以赚到200元的价差，即使去掉交割费用等成本，利润也可以达到150元或更多。

那么为什么某些品种的交割制度会存在一些小问题呢？交易所在设计合约和交割等级时一般会向现货商咨询，而某些现货商为了自己的利益，则会把标准品和替代品之间的补贴价差故意说大一点或说小一点。比如生产标准品的现货商比较可能故意说大一些，以此让生产替代品的现货商难以交割，自己则可以获得更多便利；反之，生产替代品的现货商则比较可能故意说小一些，以此让自己的货物更容易交割，并且可以获得利润。

看来，期货交割制度方面的门道还是挺多的，本篇文章所谈到的也只是冰山一角，投资者如果想要长期参与期货市场，特别是做波段或中长线交易的，对交割制度的熟悉和研究还是比较有必要的。