组合的方法在期货交易中常被用到，主要原因是它有着较多的好处。就我的理解和经验而言，组合的好处主要有以下三个①对冲风险②平滑曲线③获得额外收益。

①对冲风险：某个策略在回撤时，可能另一个策略在赚钱，由此可以形成盈亏对冲，减少下行风险。

②平滑曲线：单个策略的资金曲线可能会有较大的上下波动，负相关或相关度低的多个策略的组合可以平滑资金曲线，特别是平滑向下的波动幅度，由此形成更平稳向上的资金曲线。

③获得额外收益：假设有负相关或相关度低的多个策略，各自的最大回撤都是20%、预期收益都是60%，那么在总仓位不变、多个策略平均分配仓位、组合使用的时候，预期收益还是60%，而最大回撤必然会小于20%，如果投资者可以承受20%的最大回撤，则可以加大仓位，由此可以获得超过60%的收益，超过部分就是额外收益。

上述说的是组合的好处，以前绝大部分投资者也是只说组合的好处，因此越来越多人正在用或准备用组合的方法，既然越来越多人在用了，我想组合的误区也有必要谈一谈，这样对大家来说应该会有些帮助或参考价值。

就我看来，组合的误区主要有以下三个方面①逃避问题②贪心③自大。

①逃避问题：有些人因为原策略在使用时有较大的问题，首先想到的是用组合的方式去把问题对冲掉，而不是去想办法把原策略的问题解决掉。一个策略的问题没有解决就去找一个新的策略来弥补，这样做无法从源头上解决问题，反而会带来越来越多的问题，因为新的策略会带来新的问题，不断加策略，就会有越来越多的问题积累，直到最后可能连自己都不知道问题出在哪里了。

②贪心：有些人做组合是因为什么类型的机会都想抓，什么类型的钱都想赚。看着别人高频赚钱了，就想着加一个高频的策略，看着别人套利赚钱了，就想着加一个套利的策略……其实每个人把自己该赚的那部分钱赚到就可以了，其他的钱应该是市场中其他人赚的，如果想把其他人赚的钱也都赚了，最后可能连自己本来该赚的钱都赚不到。

③自大：有些比较自大的投资者特别是做程序化交易的投资者，会认为自己任何交易策略都能搞定，任何盈利模式都擅长，于是就把日内、波段、中长线、套利等周期，把基本面、技术面、资金面、数理统计分析等方法，把金融期货、商品期货各个品种，都纳入了自己的交易范围，认为自己无所不能，巴不得把自己接触到的、能想到的任何盈利方法都纳入自己的投资组合中。但每个人总有自己的强项和弱项，我们看到，即便是市场上的风云人物，能做好波段的未必能做好短线，能设计出优秀的投机策略的未必能设计出优秀的套利策略，擅长做趋势的未必擅长做震荡……如果认为自己全部能搞定，一股脑地全部上马，只会把自己的优势策略和劣势策略混乱杂合、勉强运行，这样只会妨碍整个体系效果的发挥。退一万步说，哪怕有一个千万里挑一的人，真的没有弱项，所有的盈利模式都是他的强项，那他的时间和精力恐怕也是弱项，总之自大到认为自己什么策略都能搞定是不应该的。适当采用组合，建立和发挥自己的优势体系才是最重要的。

对组合的方法泼了点冷水，希望和大家共勉。

沈良-七禾网期货中国www.7hcn.com总编