期货中国18、都说一个优秀的程序化交易策略必须和市场上其他人使用的策略存在足够的差异化，请问，您觉得自己的策略和市场上的主流策略相比，最大的差异是什么？

孙韬雄：我觉得国内短线的气氛比较浓，很多人都热衷于短线日内，都想使自己资金曲线走得流畅无比，而我认为日内短线根本是杂波，是很难量化和跟踪的，至少对于我来说是比中长线要难得多。而我自己经过这么长时间的实战经历，发现很多人是不敢持仓过夜才去做短线，那我的心理承受能力对持仓过夜根本没有问题，即使市值上亿的过夜仓。我在开发系统的时候就是往能容纳几亿的资金量去开发的，因为我自己的自有资金在期货上就有几千万，短线的系统对我没意义，所以可能最大的策略差别是持仓时间比较久，资金容量比较大，真的大行情来的话利润可能比较可观，平时的利润也还可以，像去年底到现在大盘才变化了14%左右，我们的股指策略收益有翻倍，还是中长线策略。

期货中国19、您觉得自己的交易模型的相对优势能够持续维持吗？您有没有定期或不定期调整模型、加入新模型的动作？

孙韬雄：能。因为我每三个月就会去查验自己的模型和市场这段时间的波动率和波幅的适应性，这是因为相对国内其它交易者来讲，我对市场的成熟度的变化和模型的收益因市场的环境和参与者的变化而变差的亲身体验更多，所以对这一块我会非常注意而且会随着市场的变化而做出适当的调整。

期货中国20、不少做量化的朋友会涉及日内交易甚至是高频交易，您是否认同这类短线交易模式？您有没有想过涉足？

孙韬雄：一般的日内交易肯定不会涉足，因为每个人都应该去交易适合自己节奏的时间框架和品种，不然都会适得其反。我认为日内的价格运动基本属于杂波，所以不会去做日内交易。至于高频交易可能以后会考虑，但目前国内不具有高频交易的生存环境。

期货中国21、2009年您创办了上海汉汇投资有限公司，请问这家公司的核心团队有多少人组成？各自的分工是怎样的？

孙韬雄：我们团队还比较小，只有5个人，我是负责全局的交易和对运行的策略的观察。另外有专职的交易员，负责交易执行的监控，有专职的风控，在日内和收盘都会定时向我汇报风控的情况，还有剩下的两位是负责策略开发，包括负责程序编写、历史回测、系统优化调整等这类工作。我们还在继续招进新人，在基金运行的时候大概会增加到8个人左右。

期货中国22、您如何定位汉汇投资？相对国内其他投资机构而言，您觉得汉汇投资的核心优势是什么？最大的短板又是什么？

孙韬雄：公司的定位是一家以绝对收益为目标的主要交易股票和金融衍生品类的对冲基金。核心竞争力当然是我对交易的理解和执行力，及有优势的交易策略模型，但同时心态和信托责任感也是我公司不容忽视的优势。为什么这么说呢？是因为这么多年在国外，一直会以另外的角度密切地关注着祖国，所以对国内的一些问题能比一直在国内的人看得更客观更清楚，所以相对来讲心态和是非观会更好，除了每个产品都会像欧美的对冲基金经理人一样投至少20%自有资金让自己的利益和客户的利益保持一致以外，在内心里客户的资金和自己的资金是放在相同的位置的。我们是要做出自己的品牌的，所以我们绝不短视。最大的短板应该是市场营销吧。因为我们之前都是用自有资金在交易，没有在市场营销这块花功夫。

期货中国25、在期货资产管理时代，您觉得一个期货私募投资机构必须具备哪些方面的素质、能力、资源，才能相对胜出？

孙韬雄：我觉得私募机构想要持续地达到理财正收益，最重要的是你除了要有具有一定优势的交易策略和模型，以及相应的研究开发能力外，还要有良好的心态和将客户的资金看成和自有资金同等重要的信托责任。资源的话我觉得只要做到以上几点后，资源会自己聚拢的，不需要担心的。

期货中国26、近几年期货市场发展迅猛，变化很大，有人认为期货市场刚刚结束了一个黄金十年，并迎来了下一个黄金十年。对此观点您是否认同？您觉得在未来的三五年内，整个期货市场会有哪些方面的变化？

孙韬雄：我很认同，甚至用钻石形容都不为过。在接下来的三五年里会出现数量可观的优秀的私募对冲机构，管理的资金数量也会以几何级的速度增长。期货和股票或其它资管领域的界限会越来越模糊，最终会混合在一起。但有一点是不好的但肯定会发生的，就是散户会越来越少，但这是不可避免的趋势。

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沈良访谈整理
2013-10-15

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