国债期货今日挂牌，阔别18年的国债期货正式归来。虽然在上个世纪90年代，中国开展过国债期货，但是对于大多数人而言，当前的国债期货依旧是个全新的品种。

5年期国债期货呈现下跌的趋势。从行情分析角度来看，国债期货价格的因素最主要的还是市场利率，中国经济增长情况、通胀水平、货币政策、汇率等因素。根据商品的供需关系，我们也可以推导出国债价格也受到国债发行量（供应段）和资金成本（影响到需求端）两方面分析。

供应端方面，在年内剩下时间，5年期国债发行时间分别为11月6日、12月4日，7年期国债发行时间分别为9月11日、10月16日、11月13日和12月11日，10年期国债发行时间分别为10月23日和11月20日。由此，我们得出9月份以后中长债发债高峰已过。由于国债转托管机制的存在，以及国债期货的交割制度，往年发行的中期国债流动性将大大增加，由此，可交割券数量会逐渐增多。

从宏观经济表现来看，8月份、9月份中国经济景气度出现短周期的回升，再加上季节性消费旺季，工业制造业对资金的需求会出现季节性的增长，由此可能导致短期资金利率持续位于高位。此外，我们认为货币政策放松空间，央行调控银行去杠杆的方向未变，“锁长放短”意味着货币市场资金利率依旧高企。

国债期货将逐渐激发现券市场成交的热度。对于现券市场而言，一方面可以提高国债现货市场流动性，在套利和交割两大驱动因素的刺激下，一些流动性欠佳的旧券会焕发活力。欧美市场的经验显示，在国债期货推出后，大多数国家国债现货市场的换手率都有明显的提升。另一方面，由于银行和保险持有大量的现券，其短期内可能无法进入期货市场，由此对现券的冲击有限。此外，在国债市场已经处于熊市的周期中，国债期货做空机制可能会造成短期国债价格额外承压，但长期来看这种额外的利空会逐渐消退。

市场初期，投资者可能会因对交割规则不熟悉，对上市初期市场判断失误和缺乏有效的投资策略等因素而导致出现投资风险。对于个人投资者而言，目前可供选择的策略就是单边投机和“期现套利”。单边投机和股指期货以及商品期货的操作手法一样，可以从技术面和基本面分析选择适合自己的交易风格，包括短线投机、波段操作和趋势性交易。而由于国债期货波动相对于股指要小，因此单边投机盈利有限，对于有条件获得现券（特别是CTD即最便宜交割券）的投资者而言，可以进行基差交易（期现套利在国债期货中的最重要形式）。

按照经验，由于新品种上市初期，由于市场不成熟，往往会出现期现套利的机会（在国债期货中称“基差交易”）。例如股指期货刚上市之际，由于期现价差过大，期现套利机会在上市的那一年频频出现，随后随着市场的成熟，期现套利机会一年难得几回。

国债期货基差交易是指投资者以国债基差作为交易对象，预计基差扩大就执行做多基差操作，基差将来回落缩小就执行做空基差。基差等于国债现货价格（净价）减去国债期货价格（净价）与转换因子的成绩，把公式转换下，基差等于利息收入减去融资成本。从理论上来讲当基差等于持有收益的时候，国债期现价格处于平衡状态，不存在套利机会，因此大资金选择观望。