近日国务院召开会议，李克强总理对资产证券化做了非常详细的分析：整体经济要统筹稳增长、调结构、促改革，而金融支持有着重要作用。

强调进一步扩大信贷资产证券化试点，是落实金融支持经济结构调整和转型升级决策部署的具体措施，也是发展多层次资本市场的改革举措，可以有效优化金融资源配置、盘活存量资金，更好支持实体经济发展。

会议确定，要在严格控制风险的基础上，循序渐进、稳步推进试点工作：

一、要在实行总量控制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择；

二、要在资产证券化的基础上，将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于“三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设；

三、要充分发挥金融监管协调机制作用，完善相关法律法规，统一产品标准和监管规则，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。风险较大的资产不纳入试点范围，不搞再证券化，确保不发生系统性区域性金融风险。

对以上有关资产证券化的表述，应该说是近期政府急迫推进的一件大事，先期近两万亿的资产证券化项目会使得银行、信托及券商受益颇丰，但为何政府推进史无前例的风险项目呢？其实从理论到实践我们都未做好准备，我们以相对成熟的信贷资产证券化为例，截止2013年六月份信贷资产证券化项目也就23笔，共计900亿元，基本上都是由信用贷款、不良贷款做基础标的物来设计发行的，目的是将基础资产与风险分离打包，有点类似CDS产品的味道，但受制于银监会8号文的制约，风险并未严格转移，因此目前还属于单纯的债权类产品、并非真正意义上的分离衍生产品。所以在产品设计上即便是券商的投行部门也是一头雾水，不知从何下手。所发行项目举例：

好的一方面我们就不多讲，总之核心是优化社会资源的配置、提高经济运行的效率。

我们讲一讲资产证券化的风险及防范。之所以推出资产证券化，其背后还是整体经济的运行效率不高，地方政府及企业负债率高企，大量的楼宇、工厂设备等硬式资产闲置，资金大量的沉淀在不可流通的物理资产，以及有可能违约的信用贷款等，使得整体经济运行效率不高、投入产出比较差，经济运行风险隐患较大。

而目前，以新兴国家为代表的中国、印度经济处于下滑周期，市场需求萎缩。从风险的角度，银行也不愿意再无限制的按照政府意愿贷款，毕竟银行也是市场化运行的企业，也要按照市场化原则进行经营，要对出资人和股东有个交代。从财政的角度，各国政府自顾不暇、财政赤字急剧上涨，政府的投资意愿也不是很积极，财政紧缩是共同的选择。

经济不好，使得企业税收也在下降，尤其是中小企业经营难、融资难问题较为突出，企业利税贡献急剧减少，同时信贷违约风险急剧上升。

如何寻找新的资金源泉就成为政府不得不考虑的问题，前期政府自主发挥，在卖地上不遗余力，土地财政已经成为地方政府极为重要的收入税源，即便如此，也拿以应付各项政府开支（公共设施建设、百姓福利投入等）。随之而来的是房产税的实施希望未来有一个稳定的税源。

所以，在全球货币政策回归正常化趋势中，政府不会再采取宽松的货币政策和积极地财政政策，收紧货币、提高利率、优化社会资源配置、进行经济结构调整、淘汰一批落后产能的举措是在必行。但过于激进的措施又会使得经济停滞，投鼠忌器之下，采取必要的货币对冲措施极为必要，美国可以通过升值的方式吸引在外的欧洲美元回归美国经济体，不惜牺牲他国利益，近期印度、菲律宾股市汇市暴跌既是一种写照。中国没有吸引资金的办法，只有发动社会性融资办法，让社会闲散资金、存量资金通过资产证券化的途径进入到实体经济当中，以对冲央行紧缩货币的行为，或者用较为低廉的资金成本去获取证券化的资产。

资产证券化的确是一个好的措施，尤其是在经济紧缩周期背景下。但要注意的是风险防范，目前急需出台相关的法律文件或有关法规，如何客观地评估净资产、如何进行资产分类评级、如何打包成为可交易的标准化产品、履约担保机制、风险转移或再保险（放心保）等一系列问题都需要严格的法律规定。只有如此，资产证券化的风险才能可控，未来发展才会更有前途。

应该说，资产证券化是过去传统经济走向新结构经济的必由之路，我们知道，罗马不是一天建成的，经济的转型也不是一撮而就的，新经济需要全民参与，从技术创新、融资介入、股权划分、风险分散及转移等一系列步骤才能真正的实现经济的转型，尤其是在弱经济背景下，其重要性更是不言而喻。

最后再补充的是，资产证券化中的信贷资产化产品由于是以信用资产作为基础资产，参与交易的面临定价的问题，即在资产风险较大的前提下，如何锁定利率风险。此时国债期货的上市即可推动利率市场化及风险资产公允定价的问题。由于信贷资产证券化所牵涉到的利率风险溢价的问题，如果是一事一议、且只在银行间市场交易，资产的风险并未转移出去，只有将风险资产广泛分散化才能解决根本问题，因此就急需一个市场化的公允定价机制，我们知道即将上市的国债期货是以五年期国债最为主要的交割券，以此为基准，通过市场化的广泛交易即可形成可参比的利率定价模式。所以说，国债期货的意义将是凡响的。