陈栋：预计油价短期内高位振荡

美联储会议纪要内容乱花迷眼，所释放的QE信号难以给油价提供明确的方向指引。在供需端迎来季节性拐点之际，多头阵营缺乏大举进攻的基础，仅能依靠全球偏暖的经济数据和地缘政治风波产生的阶段性利多来维持原油高位运行的姿态。

一直以来，美联储会议纪要被多数投资者视为原油走向的“导航仪”。上周公布的最新会议纪要显示，美联储内部鹰鸽两派交锋甚酣，导致市场对于QE缩减的预期出现了相互矛盾的理解。尽管美联储内部多数委员在退出QE上达成了共识，但对于什么时间点正式步入QE缩减期、采取何种措施对冲退出风险以及退出后如何避免经济复苏发生倒退等均未给出明确指示。基于以上考虑，在上周全球央行年会中，开篇报告就发出了美联储削减QE可能会带来巨大风险的警告。

在流动性预期暂难给出明确方向的情况下，原油需求峰值回落的负面因素将在供需端上对油价产生举足轻重的作用。所幸，上周公布的全球主要经济体8月PMI初值好于预期抵消了这一冲击。中国汇丰制造业PMI重返扩张区间，美国Markit制造业PMI初值升至5个月的最高水平以及欧元区制造业PMI初值升至26个月的高位，均给未来原油需求增量创造了升水空间，并在估值上扩大了溢价水平。

眼下，中东局势正处在“剪不断理还乱”的境况中。埃及在经历军方蛮横清场后，穆兄会组织反抗呼声更加高涨，年内平息动乱几无可能，而利比亚最大原油输出港口因劳资纠纷遭到闭港，出口锐减加重了供应端偏紧程度。与此同时，黎巴嫩又起宗派冲突事件，继续增添中东地区不安定成分。可以预计，短期内该产油区无法变乱为治，地缘政治风险溢价犹存会给予原油做多机会，这也是多数投机资金和管理基金未敢大幅度减持净多头寸的主要原因。

从目前原油市场多空力量对比上看，油价还未出现一边倒的局面，不过随着时间的推移，QE政策信号将会明朗，供需端优势也将逐步丧失，地缘政治风险虽会限制油价回落空间，但难以抵消季节性因素的重压，预计油价短期内高位振荡，未来有转弱的可能性。

责任编辑：翁建平

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