近日，市场预期的一系列温和刺激政策出台，利好兑现。而新股IPO，招行、京东方再融资以及解禁股的压力凸显，股指期货反弹后继乏力，中线弱势格局并未改变。7月25日，股指期货震荡回落，IF1308下跌0.93%，报收于2209.8，短线调整压力有所加大。如果后市没有新的实质性重要利好政策出台，则期指中线跌势很难改变，并有可能再次下探2111.8点和1996点支撑。

扶持政策水落石出

从7月初开始，市场一直传闻政府将推出一系列温和刺激政策，股指期货也因此而止跌企稳，并出现阶段性中小级别反弹行情。目前来看，政府已经先后出台棚户区改造、取消贷款利率下限、建立铁路产业建设基金、加快中西部和贫困地区铁路建设、暂免部分小微型企业营业税和增值税、促进外贸进出口等一系列温和刺激政策。这一系列温和政策的出台，是与现行的“稳增长、调结构、促改革”的方针政策一脉相承的，也是为了更好地调结构、促改革，实现今年7.5%的经济增长目标。

不过，管理层反复明确表示，今年下半年不会推出大规模刺激政策。目前的政策出台后，还需要观察一段时间，估计要到10月份三季度经济数据明朗后，再考虑是否出台新的刺激政策。按照经济增长底线为7%的要求，如果三季度GDP增长在7.2%-7.5%之间，管理层还是可以接受的。正是因为刺激政策是温和的，而不是大规模的，因此靠政策利好推动股指现货和股指期货大幅反弹是不现实的，也是不大可能的事。

“抽血”效应压制市场

有关新股IPO重启一直是今年以来股指现货和股指期货市场最担心的主要因素之一。从最近透露的种种信息来看，8月重启新股的可能性还是较大的。如果是集中打包发行新股，那么对于短期市场的资金“抽血”效应不可低估，不能盲目地视为利好，而是实实在在的利空。此外，近日招行A+H股再融资、京东方非公开融资，无疑显示资本市场的再融资压力还是不小的。

另外，据Wind资讯统计，今年8月份，创业板将有逾27.07亿股限售股解禁，使得流通市值将达到493.89亿元，均为史上最高。随后的9月份，尽管解禁股份数量降至约16.09亿股，但解禁市值仍达到39.26亿元，仅低于8月份，为今年创业板解禁的次高峰。与A股主板跌势不同，今年创业板不断走高，成为今年股指现货市场唯一的亮点。不过，解禁压力渐现，7月25日创业板指数大跌4.4%，或许是创业板面临调整压力的一个初步信号。很难想象，如果领涨的创业板也倒下了，前期卧倒的主板还能有力量反弹吗？

期指主力空头增仓明显

从股指期货持仓前20名主力表现来看，7月24和25日连续两天主力减持期指多单，增持期指空单，净空单继续扩大，显示主力对于未来继续看空。其中，7月25日，IF1308前20名多头减持1055手，前20名空头增持454手；IF1309前20名多头增持813手，前20名空头增持1221手。合计来看，7月25日，IF1308和IF1309前20名多头减持242手，空头增持2033手，净空单增加至7993手，期指空头力量进一步增强，不利期指弱势反弹。

“飞鱼”在“帆板”上惊险表演

如果将股指期货当月合约前期的低点2111.8视为假设的“水面”，将2222视为在“水面”上漂浮的帆板的“甲板”，那么期指这条“飞鱼”本周以来多次掉下“甲板”，甚至差点落水。6月底至7月上旬，股指期货当月合约像条飞鱼，想飞却飞不高；而7月中旬以来，股指期货当月合约则像一条在帆板上表演的飞鱼，在进行笨拙的飞行表演，险象环生。

从技术上来看，本周以来，期指当月合约5日均线已经跌破10日均线，短线反弹有可能面临夭折。IF1308短线在2270点附近的反弹有明显阻力，短线在2111.8点附近的支撑也一度面临跌破的风险，后市短线将在2111.8点和2270点区间内继续偏弱调整。中短线来看，2400点是期指当月合约难以突破的强阻力，中短线在2111.8点的支撑力度有限。如果后市没有新的实质性重要利好政策出台，则期指中线跌势很难改变，并有可能再次下探2111.8点和1996点支撑。