昨日A股高开低走，沪指下探至五日线后企稳回升，临近尾盘各板块加速拉升，股指双双翻红，两市成交量与前一日基本持平。与A股走势不同，恒生指数昨日高开高走，收盘涨幅大于1%。板块方面，近期持续活跃的水泥建材板块板块指数涨超2%，有色金属板块涨幅盘中一度超过3%，银行股昨日表现依然萎靡，午后跌幅一度超过1%，是拖累股指反弹的主要板块。

国务院总理温家宝昨日日主持召开国务院常务会议，研究确定促进外贸稳定增长的政策措施。讨论通过《关于促进外贸稳定增长的若干意见》，具体措施包括了加快出口退税进度、扩大融资规模、降低融资成本、支持商业银行努力扩大对小微企业的贸易融资等等。根据海关总署公布的数据，8 月，我国进出口总值同比增长0.2%。其中出口同比增长2.7%；进口同比下降-2.6%。进出口贸易关乎增加就业和改善民生的问题，此举也是稳增长政策的又一次落实。对于股指有一定提振作用。

随着7月份数据的不断出台，各方对于经济运行现状有了不同的判断。悲观者认为，目前新增贷款虽然超预期增加，但企业中长期贷款比例没有显著提高，而M1/M2同比增速不见回升，工业增加值同比仍然下探，因此经济仍在向下探底过程中。但是，7月份的宏观数据中也不乏一些见底信号。首先，固定资产投资方面，8 月份固定资产投资累计同比增速较7 月份回落0.2 个百分点，略低于市场预期，主要是受制造业投资增幅回落的影响。在制造业投资回落同时，基建投资增速延续了回升的势头；房地产投资增速环比反弹0.2 个百分点，这是今年以来地产投资首次出现反弹，表明开发商对未来房地产市场的预期改善，并开始增加投资。再次，新开工项目计划投资增速继续从上月的23.6%加快至24.9%，这与市场所观察到的“政府加大投资审批力度”的信息是一致的，只是还未从“计划投资”到实际投资需要一定时间。

再看货币，在企业中长期贷款增加不及预期的情况下，8月企业长债净融资激增至2700亿，已远超企业长贷规模。考虑债券融资后，企业中长期融资已连续4个月同比多增，企业融资持续改善。从同比多增角度看，8月社会融资总量同比多增1666亿，其中企业债券融资同比大幅增长1686亿，信贷同比多增1555亿，信托贷款同比多增1004亿，是社会融资总量同比多增的主力，预计未来信贷的重要性下降，债券将逐步接力企业融资增长。

存款方面，8月M2增速低估了货币，一方面由于债券融资对货币创造贡献有限，这部分影响未全部体现为存款增长，另一方面与存款通过理财产品流出表外有关。一般每季度前两个月理财产品大量发行导致存款流出表外，最后一个月又回流表内。8月理财产品净发行数量维持高位，表明存款持续流出表外。

此外，M1与工业增加值走势相近，同比有所下降，但环比增速从今年2到4月的低点显著回升的趋势并未改变。同时，8 月份发电量增速环比回升0.6 个百分点至2.7%。环比指标的改善之后就是同比指标的见底，提醒投资者注意。

目前，资金面维持中性水平。持仓方面，三个合约前20名会员共减持空单1797手，主要是中粮期货减了975，其余较分散；多头共减持232手，国泰君安减掉多单740手，华泰长城减多单893手，中证则是加了656多单，显示主力分歧较大。

操作方面，只有攻克2340-2350一线才能拓展反弹空间，否则需要警惕大阳之后2300-2350之间成为反弹终结区域的可能性。