近期,随着嘉实沪深300ETF结束第三次全网测试,首只沪深300ETF上市的步伐越来越近。由于沪深300ETF是完全复制沪深300指数,将成为股指期现套利的最佳现货产品。此外,股指期货套期保值功能也将因沪深300ETF的推出而获得更大的用武之地。

在沪深300股指期货推出的两年间,由于大量资金参与期现套利,期现价差总体运行在较小区间。目前广泛运用于股指期现套利的ETF产品中,流动性较好的有上证50ETF和深证100ETF等,但由于这些品种存在一定的跟踪误差,微薄的套利收益常常会被抵消。

沪深300ETF推出后,当投资者发现正向期现套利机会时,可在二级市场买入沪深300ETF,同时卖出股指期货。当日内套利机会消失时,赎回沪深300ETF,获得股票后转而迅速卖出,同时平仓股指期货,实现T+0期现套利。

传统上,当股指期现价差达到25个点以上,才会出现套利空间,而当前期现价差的波动区间主要在-5到15点之间,套利机会几乎已经消失。沪深300ETF推出后,因其跟踪误差较小、冲击成本较低,在当前的期现价差下,投资者依然能够获得套利机会。当然,随着参与这种对冲交易的资金规模逐渐增大,未来期现价差会进一步缩小,套利机会将再次减少,但期指市场的成熟度届时将进一步提高。

另外,沪深300ETF推出后,股指期货的套期保值功能将有更大的用武之地。此前,无论对于股票组合还是基金的套期保值,由于期、现货走势存在较明显差异,套期保值系数会经常变动。为优化套期保值效果,投资者需要经常调整股指期货的套期保值头寸,从而增加套保成本,影响套保效果。未来沪深300ETF推出后,预计将与期指保持近乎一致的走势,因此,一旦建立期指套保头寸,便不再需要调整,这样将会大幅降低套期保值成本。