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七禾网 时间:2021-09-15 10:30:35 来源:七禾网

沈良说宏观:CPI温和,PPI凶猛!

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8月份的CPI比较温和,只同比上涨0.8%,而PPI则非常凶猛,同比上涨9.5%,创下多年来高位。也就是说,这段时间工业品,特别是上游工业品原材料的价格涨幅是比较惊人的。


目前来看,在消费端,可能因为内需不是很旺盛,加上价格从上游向下游传导的速度没有那么快,以及猪肉凭一己之损拉低了CPI的涨幅。


从PPI的角度来讲,最关键的就是上游原材料价格的上涨,第一是供求的原因,第二可能是全球供应链的原因,第三可能是节能限产、生态环保、安全检查等众多因素导致的。在这种情况下,中小企业可以说是苦不堪言。一方面,上游的原材料价格非常高;另一方面,如果企业是做出口的,海运费用很高,如果是做内销,做成消费品的价格不能过高的抬升,即产成品价格的抬升与原料价格的抬升不成比例,也就是支出变多了,但利润并没有变多,甚至可能会变少。在这种情况下,国家要用更多的金融财政政策去支持这些以制造业为主的中小企业。


从另一个角度去考虑,如果说CPI比较温和,那我们的货币就有一定的空间,如果CPI也很高的话,货币放松的概率就不高,因为CPI影响的是老百姓的支出。企业的支出变多和老百姓的支出变多,在货币政策的决策中的占比是不一样的。企业支出变多可以靠收入来弥补,虽然利润可能会下降,但只要能继续经营,有些许利润,这家企业就不会出现大的问题。从消费者的角度来讲,他一个月的收入基本上是稳定的,如果支出变多,对家庭的负担就会变重。所以,在CPI增长过快的时候,货币政策不容易放松,甚至可能会收紧。


现在CPI比较温和,而PPI相对凶猛,并导致了中下游企业和消费的低迷,这反而有可能使得货币财政政策在后面出现一定的宽松。或者说到第四季度或明年第一季度,基建方面可能会发力,地方财政发债可能会发力,以此来弥补房地产的不景气,或者以此来弥补中小企业不敢扩张,或者以此来弥补消费不是很旺盛所导致的经济低迷的现象。所以,在未来第四季度和明年第一季度,货币财政政策可能会往偏松的方向走,以新基建为代表的一些项目和地方政府发债有可能会往上走。


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