华鑫早间头条

宏观与产业

1、中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。会议强调，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。

2、海关总署发布数据显示，2025年前11个月，我国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%。其中，出口24.46万亿元，增长6.2%；进口16.75万亿元，增长0.2%。11月份，我国货物贸易增速回升，进出口总值3.9万亿元，增长4.1%。其中，出口2.35万亿元，增长5.7%；进口1.55万亿元，增长1.7%。

3、美联储定于12月9日和10日举行议息会议，市场普遍认为，美联储很可能再次降息25个基点。市场将高度关注鲍威尔新闻发布会问答环节，以及本年度最后一份“点阵图”。关于降息幅度及未来降息次数，美联储新任主席热门候选人哈塞特认为，必须关注数据，同时审慎行动。

4、美国劳工统计局将不会发布10月生产者价格指数（PPI）。 由于政府停摆，劳工统计局正在延迟收集10月数据。根据其网站信息，劳工统计局计划在2026年1月14日发布的2025年11月PPI新闻稿中一并公布10月数据。

5、乌克兰总统泽连斯基在英国首相府与英国首相斯塔默、法国总统马克龙、德国总理默茨进行了两个多小时的会谈。四国领导人一起讨论了旨在结束乌克兰危机的最新和平计划草案。泽连斯基表示，与欧洲领导人详细讨论了与美方开展的外交工作，就对乌安全保障、战后重建以及下一步行动达成共识，此外还专门就今后对乌克兰的防务支持进行了磋商。

资本市场

1、昨日A股与港股市场（按前结算价）

A股放量上涨，上证指数收盘涨0.54%报3924.08点，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6%，市场成交额时隔一个月重回2万亿元。题材股多点开花，CPO概念股爆发，券商股走强，6G、超硬材料、商业航天、半导体、锂矿、金融科技概念股纷纷上涨。资源股回调，煤炭、油气板块领跌。

香港恒生指数收跌1.23%报25765.36点，恒生科技指数平盘，恒生中国企业指数下跌1.25%。锂电池板块涨幅居前，中资券商股普涨，内银、煤炭股走弱。泡泡玛特跌超8%，股价从历史高点回撤41%，机构担忧Labubu热度消退，明年销售增速承压。南向资金净买入15.4亿港元。

2、昨日美股、美债与美元

美国三大股指小幅收跌，道指跌0.45%报47739.32点，标普500指数跌0.35%报6846.51点，纳指跌0.14%报23545.9点。宝洁公司、耐克跌超3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.28%，特斯拉跌超3%，谷歌跌逾2%。中概股涨跌不一，硕迪生物涨超102%，传奇生物跌逾7%。在美联储公布货币政策会议结果之前，市场情绪谨慎。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.68个基点报3.575%，3年期美债收益率涨2.55个基点报3.610%，5年期美债收益率涨3.67个基点报3.746%，10年期美债收益率涨2.92个基点报4.164%，30年期美债收益率涨1.11个基点报4.802%。

纽约尾盘，美元指数涨0.12%报99.10，非美货币多数下跌。欧元兑美元跌0.06%报1.1637，英镑兑美元跌0.08%报1.3322，澳元兑美元跌0.23%报0.6624。美元兑日元涨0.38%报155.9320，美元兑加元涨0.29%报1.3858，美元兑瑞郎涨0.27%报0.8068。离岸人民币对美元跌28个基点报7.0719。

▌商品相关信息

国际清算银行（BIS）在最新报告中警告称，散户投资者的“追涨行为”正将黄金从避险资产推向投机性资产，黄金与股市已同时进入“爆炸性区域”——这是至少50年来的首次。报告援引1980年黄金泡沫破裂的案例指出，在经历爆炸性阶段后，泡沫通常会伴随急剧而迅速的调整。

上海期货交易所发布风险提示称，近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。

▌策略参考和回顾

【期指】周一A股各指数集体上扬，上证指数上涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指上涨2.6%，科创50上涨1.86%，全A平均股价25.94，上涨0.59%。全市场成交总量2.05万亿元，放量3126亿元。期指普涨，IC和IM涨近1%。

隔夜美股三大指数回落，大型科技股走势分化，英伟达上涨1.73%，谷歌下跌2.29%，特斯拉下跌3.39%，费城半导体指数上涨超1%，盘中创历史新高。

中共中央政治局会议召开，分析研究了2026年经济工作，官方发布了相关公报。公报内容包括对2026年经济工作的分析研究，以及《中国共产党领导全面依法治国工作条例》的审议情况。

上周末A市场迎来两大利好，其一是上周五国家金融监管总局近日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，其二是证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上，提出“对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率”。 本周美联储12月议息会议即将召开，中央政治局会议之后中央经济工作会议将召开。市场整体宏观情绪回暖，利多A股整体上行吗，双创指数逐步恢复向上弹性。交易上可逐步积极，期指上可关注IF。

【有色】夜盘有色整体调整。沪铜低开高走，盘中一度转涨，但减仓盘带动期价回落；其他有色如沪铝、沪镍、沪铅、沪锌和沪锡的走势基本与沪铜相似，其中沪锡的表现最弱。昨晚美元指数探低回升，重返99之上，本周四（11日）北京时间凌晨，美联储议息会议后将公布12月利率事宜，市场已经计价降息25个基点，后期需注意美联储降息25个基点后，对美元影响的变化，9月和10月降息，美元指数均不跌反涨。前期铜铝锡锌的多单建议止盈上移，可参考5日或者10日均线。

【贵金属】昨日夜盘，金银震荡回调，沪金主力收于953.5，跌幅为0.72%，沪银主力收于13606，跌幅为0.69%。美三大股指走低，欧美国债价格齐跌。欧债央行官员放鹰促使市场押注明年加息，市场也在预测日本央行未来的加息计划，12月11日凌晨3点，美联储将公布12月利率决议，市场预期降息25个基点。流动性可能紧缩。短期建议黄金逢低看多，黄金的需求主要来源于各国央行，当下流动性转宽给予黄金向上弹性，但短期或受白银逼仓行情影响，存在部分超买；白银，目前低波下环境下，白银正经历逼仓行情，轻仓运作跟随，不宜过大仓位追涨。而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【原油】隔夜油价大幅下跌回吐过去三个交易日涨幅。隔夜暂无重大驱动消息，市场聚焦点仍在地缘和宏观层面。俄乌和平谈判进展缓慢，上周尚未有实质性进展，俄罗斯“友谊”管道遭袭击，叠加美委局势紧张，引发市场对原油供应的担忧，但因全球原油供应过剩的压力仍在，沙特下调对亚洲原油售价，限制了油价的反弹空间。当前油市基本面暂无重大变化，供应过剩压力长期仍压制盘面，本周四凌晨美联储12月会议，目前市场普遍预期降息25个基点，留意利好落地后宏观情绪的波动情况。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿双焦均收跌。宏观方面，据中国物流与采购联合会，2025年11月份全球制造业PMI为49.6%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续9个月运行在49%—50%的区间内。产业方面，上周钢厂日均铁水产量232.3万吨，周环比减少1.38万吨，钢材供给宽松，年底钢厂大概率减产，炉料需求减弱。12月3日淡水河谷预计将达成2025年铁矿产量指导目标的上限，即3.35亿吨，预计同比增加2%。11月初国家发改委会议要求煤炭保供，释放保供稳价的信号。焦炭第一轮提降已经全面落地，JM2601合约卖交割可能较多，压制盘面。螺纹在3000-3050元/吨附近有冬储价值，叠加明年3-5月消费旺季预期，钢价底部有支撑，预计短期钢价震荡。

【农产品】夜盘油粕集体收跌。因美豆需求前景的不确定性，加上南美大豆播种顺利，丰产预期进一步加强，CBOT大豆承压回落至10月底来的低点，国内双破市场呈现近强远弱格局，近月合约在美豆进口成本支撑下较远月合约更抗跌，而远月合约因南美大豆丰产预期压力，跌幅更大。双粕市场暂无利多驱动，关注南美大豆产区天气情况以及USDA报告指引。三大油脂震荡偏弱，因市场对澳菜籽进口有所预期菜油跌幅较大。MPOB将于今日公布11月供需报告，市场预期报告中性偏空，马棕油库存将进一步上升，等待MPOB报告指引。